20221011-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）_低失业率撑美联储鹰派加息_关注美9月消费者物价指数_39页_7mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月中国及全球主要有色金属（铜、铝、锌）的市场供需、价格走势及投资策略。整体来看，宏观经济环境、能源危机、政策变化及供需结构是影响价格走势的关键因素。

铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：美欧元区与英德法9月制造业PMI均低于50，显示经济放缓，美联储和欧洲央行可能继续加息，加剧经济衰退预期。
• 上游供应：智利和秘鲁罢工影响铜精矿出口，导致中国港口铜精矿入港量减少，但进口指数上升表明国内供应仍偏宽松。
• 下游需求：基建与新能源项目推进，消费刺激政策支持新能源汽车需求，但房地产市场复苏仍需观察，导致铜材企业产能开工率环比上升。
• 库存与价差：国内电解铜社会库存仍处历史低位，沪铜基差及近远月合约价差呈Back结构，显示现货紧张与远期预期偏弱。
• 投资策略：预计沪铜价格或有反弹后震荡偏弱，建议投资者谨慎追多，逢反弹布局空单。
• 风险提示：关注美国9月CPI、PPI及美联储货币政策会议纪要，同时留意欧洲能源危机对供需的影响。

铝市场分析

主要观点

• 宏观与供应：欧洲能源危机加剧，电解铝减停产规模扩大，叠加LME可能禁止俄罗斯金属交易，导致国内外铝价承压。
• 上游供应：印尼铝土矿出口配额减少，国内铝土矿采购难度增加，氧化铝生产利润为负，部分高成本产能压减，但新增产能释放缓解远期供需压力。
• 下游需求：汽车与光伏领域边际需求景气，铝型材与线缆产能开工率环比上升，但整体仍低于去年同期。
• 库存与价差：沪铝近远月合约价差呈Back结构，LME铝价差呈Contango结构，显示远期需求预期偏弱。
• 投资策略：预计沪铝价格短期宽幅震荡，中期震荡偏弱，建议谨慎追多，逢反弹布局空单。
• 风险提示：关注美国及欧洲经济数据、加息预期及能源危机对铝市场的影响。

锌市场分析

主要观点

• 宏观与供应：欧洲能源危机推动精炼锌减停产规模扩大，LME锌库存仍处历史低位，叠加美联储加息预期，影响锌价走势。
• 上游供应：国内锌精矿生产利润震荡下降但仍高于均值，精炼锌生产利润为正，部分冶炼厂重启生产，但云南限电控产影响产量。
• 下游需求：镀锌结构件订单集中交货，产能开工率环比上升，但特高压与光伏需求未明显改善；压铸锌产能开工率略升，但实际消费仍偏弱。
• 库存与价差：沪锌基差及近远月合约价差呈Back结构，显示现货紧张与远期预期偏弱。
• 投资策略：预计沪锌价格短期宽幅震荡，中期震荡偏弱，建议投资者谨慎追多，逢反弹布局空单。
• 风险提示：关注美国及欧洲经济数据、加息预期及能源危机对锌市场的影响。

总体趋势与策略建议

有色金属整体趋势

• 铜：供需偏紧，库存低位，价格或震荡偏弱。
• 铝：供给端减产预期持续，库存低位，价格短期震荡，中期偏弱。
• 锌：供给缺口逐步收窄，库存低位，价格短期震荡，中期偏弱。

投资策略建议

• 铜：建议谨慎追多，逢反弹布局空单，关注63000-65000压力位。
• 铝：建议谨慎追多，逢反弹布局空单，关注18000-18200支撑位及19000-19300压力位。
• 锌：建议谨慎追多，逢反弹布局空单，关注25000-26000压力位。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观经济风险：美联储与欧洲央行加息预期引发经济衰退担忧，对有色金属需求形成压制。
• 能源危机：欧洲能源紧张导致电解铝、精炼锌减产，影响全球市场供需。
• 政策不确定性：房地产、新能源等政策效果尚待观察，对需求端形成不确定性。
• 市场情绪：高基差与价差抑制下游采购积极性，市场情绪偏谨慎。

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