20210726-天风证券-豪悦护理-605009.SH-21H1预计实现归母净利润1.9-2.1亿_看好稳需求赛道头部企业市占率提升空间_4页_721kb

豪悦护理（605009）总结

核心内容

豪悦护理在2021年上半年预计实现归母净利润1.9-2.1亿元，同比减少44%-49%，但相较2019年同期增长46%-62%。归母扣非净利润预计为1.7-1.9亿元，同比减少48%-54%，相较2019年同期增长34%-50%。2021年第二季度单季归母净利润预计为1.02-1.22亿元，同比减少57%-64%，但相较2019年同期增长27%-52%。2021年第二季度归母扣非净利润预计为0.84-1.04亿元，同比减少61%-69%，相较2019年同期增长9%-35%。

2020年第三季度至2021年第二季度，公司归母净利润分别为1.17亿元、1.10亿元、0.88亿元和1.02-1.22亿元，单季度利润逐步趋稳。

主要观点

• 业绩波动原因：2021年H1净利润下滑主要由于2020年受疫情影响，口罩等防疫物资产品收入贡献较大，以及2021年全球海运运力紧张导致运费上涨，对公司境外销售和净利润造成影响。
• 竞争优势：公司具备强大的供应链管理能力与创新研发实力，预计随着湖北新工厂的逐步建成，竞争优势将进一步增强。
• 投资建议：尽管2021年H1业绩受短期因素影响，但公司仍被视为稳需求赛道中的头部企业，市占率提升空间被看好。考虑到2020年高基数效应，公司对2021-2023年净利润进行了下调，分别为5.0/6.25/7.5亿元，对应20/16x/13xPE，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测摘要

估值与财务比率

投资评级

• 行业：轻工制造/造纸
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：62.88元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 原材料涨价波动风险
• 大客户流失风险
• 自有品牌布局不及预期
• 业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以公司公告为准

财务结构

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）