20220430-天风证券-铂科新材-300811.SZ-提价+结构优化效果显著_粉芯小霸王成长马力充足_3页_703kb

铂科新材（300811）总结

核心内容

铂科新材（300811）作为国内合金软磁粉芯龙头企业，凭借提价、技改和结构优化，显著提升了盈利能力。2022年第一季度，公司实现营收2.03亿元，同比增长49.94%；归母净利润0.32亿元，同比增长61.14%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长65.61%。毛利率达到34.97%，同比增长1.83个百分点，环比增长3.07个百分点，显示公司盈利能力增强。

主要观点

• 盈利能力提升：公司通过提价策略、技改和产品结构优化，有效缓解了原材料成本上涨的压力，毛利率显著提高。
• 产品结构优化：高附加值产品占比提升，低附加值产品如变频空调产品占比下降，有助于提高整体利润水平。
• 行业景气度高：光伏、储能和新能源汽车三大下游行业均呈现高增长态势，尤其是储能预计在2026年达到330Gwh，实现复合高增长。
• 产能扩张与自动化布局：公司正通过募投及技改项目实现产能翻倍，自动化产线布局有望进一步提升效率并降低成本。
• 芯片电感业务进展：芯片电感产品已实现小批量生产和交付，具备高效率、小体积、耐大电流等优势，成为新的增长点。
• 未来增长潜力：公司计划拓展至消费电子领域，通过水雾化合金软磁粉于一体成型片式电感的终端应用，实现从电力到电子的业务跨越。

关键信息

财务预测

财务指标趋势

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：63.55元
• 目标价格：未提供
• 估值分析：公司估值逐步下降，未来盈利增长有望推动估值提升

风险提示

• 需求波动风险：下游行业需求可能受宏观经济及政策影响出现波动。
• 项目建设风险：募投及技改项目可能因各种原因导致建设进度不及预期。
• 原材料波动风险：铁矿石、电解铝、金属硅等原材料价格波动可能影响成本。
• 人员流失与技术风险：核心人员流失和技术失密可能影响公司技术优势。
• 新业务拓展风险：芯片电感等新业务可能面临市场接受度和产能爬坡的挑战。

总结

铂科新材凭借产品结构优化、提价策略和技改提升，有效提升了毛利率和盈利能力。公司正积极布局光储新能源和芯片电感业务，未来成长空间广阔。预计2022-2024年公司归母净利润将稳步增长，市盈率逐步下降，估值合理。分析师维持“买入”评级，但需关注行业需求波动、项目建设进度及新业务拓展等潜在风险。