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中矿资源 (002738) 投资分析总结

核心内容

中矿资源（002738）当前获得“买入”投资评级，目标价为57.8元。公司作为锂盐行业的重要参与者，其业绩表现超预期，具备较高的成长潜力和估值优势。

主要观点

• 业绩超预期增长：2020年度公司实现营业总收入12.76亿元，同比增长9.51%；净利润17562.30万元，同比增长25.41%。2021年第一季度盈利中位值为8250万元，预计全年利润将突破4亿元。
• 锂盐业务强劲：公司锂盐业务（尤其是氟化锂）出货量提升，价格大幅上涨，带动盈利显著增长。
• 铯铷盐业务增长：铯铷盐产销量及销售收入增幅较大，通过优化产品结构，提升毛利率较高的固体铯盐销量占比，使公司综合毛利率同比提高。
• 锂盐项目投产在即：公司正在建设锂盐项目（氢氧化锂/碳酸锂），预计2021年Q3投产，产能为2.5万吨。项目投产后，预计可贡献5亿元利润。
• 估值优势显著：2021年市盈率低至18倍，远低于同类二线锂盐标的的平均市盈率（多在30倍以上），显示公司价值被低估。
• 盈利预测上调：公司2021-2022年盈利预测上调至4.01/5.36亿元，较原预期3.53/4.77亿元提升。

关键信息

市场数据

• 收盘价（2021-04-14）：22.89元
• 一年内最低/最高价：13.86/36.48元
• 市盈率（2021-04-14）：60.3倍
• 市净率（2021-04-14）：2.56倍

基础数据

• 净资产收益率（2020年）：5.60%
• 资产负债率（2020年）：33.8%
• 总股本（亿股）：3.18

盈利预测（单位：亿元）

财务指标

财务指标变化趋势

财务健康度

• 资产负债率：从2018年的33.6%下降至2020年的25.7%，随后略有上升。
• 流动比率：从2018年的1.62提升至2020年的4.81，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2018年的1.34提升至2020年的3.72，短期偿债能力进一步改善。
• 利息保障倍数：从2018年的11.10下降至2020年的4.99，但2021年回升至8.39。

投资回报率

• ROIC：从2018年的18.9%下降至2020年的10.2%，但2021年回升至18.7%。
• ROIC/WACC：从2018年的1.8下降至2020年的1.0，但2021年回升至1.8。

股东回报

• DPS（每股收益）：从2018年的0.04元提升至2021年的0.14元。
• 分红比率：从2018年的11.3%略有下降至2021年的11.4%。
• 股息收益率：从2018年的0.2%提升至2021年的0.6%。

风险提示

• 项目落地不及预期
• 需求不及预期

评级信息

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

分析师信息

• 分析师：李帅华
• 证书编号：S0160518030001
• 邮箱：lishuaihua@ctsec.com

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