20211115-国金证券-基金分析专题报告_绝对收益表现分化_超额收益全面回撤_17页_2mb

报告摘要

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容概述

本报告分析了10月股票量化策略私募基金的表现与市场环境。整体来看，市场走势震荡，波动分化加剧，交投活跃度回落，风格上大盘股相对占优，量化策略运作环境较为困难。多数子策略收益为负，指增策略绝对收益分化，超额收益全面回撤。对冲端IC和IF的贴水幅度有所收敛，但整体对冲成本仍较高，影响市场中性策略的表现。同时，行业轮动加快、大小盘风格切换频繁、新股发行破发等多重因素导致量化策略适应性下降，收益表现承压。

主要观点

市场环境

成交额回落：10月两市成交额大幅回落，全月平均日成交额勉强站上万亿，与9月相比下跌25.89%。
风格切换：大盘股持续跑赢中小盘股，风格上虽成长占优，但大盘股已连续两月表现优于中小盘股。
波动率下降：除中证500外，其余指数波动水平持续回落，个股收益离散度收窄。
行业轮动：行业轮动速度下降，超半数板块中成分股表现优于库外个股。
基差变化：IF和IC跨期年化基差贴水幅度较9月有所收敛，但IC贴水在月中下旬扩大，对冲成本波动加剧。

量化策略表现

量化选股：7只中高频产品平均收益-1.76%，仅1只实现正收益；96只未区分频率的产品平均收益-1.31%，30只正收益。
沪深300指数增强：14只中高频产品平均收益0.22%，9只正收益；22只未区分频率的产品平均收益0.47%，16只正收益。
中证500指数增强：44只中高频产品平均收益-2.23%，仅5只正收益；50只未区分频率的产品平均收益-1.56%，6只正收益。
中证1000指数增强：14只中高频产品平均收益-1.44%，4只正收益；市场中性策略42只中高频产品平均收益-1.13%，仅8只正收益。
复合策略：80只产品平均收益-0.71%，与9月相比收益转正为负。

优秀管理人表现

表现较好的私募管理人：思晔、星阔、蒙玺、幻方、双隆、牧鑫、黑翼、稳博、海浦、申毅、概率、念空、因诺、赫富、锐天等。
具体产品表现：思晔全天候1号、星阔春晖1号、蒙玺祖冲之1号、九章幻方沪深300量化多策略1号、双隆-隆腾1号基金、牧鑫多策略0号、黑翼风行三号、稳博300指数增强1号B类、星阔和光1号中证1000指数增强、海浦超平面量化对冲1号、申毅多策略、概率1000指增1号、九章幻方中证500量化多策略1号、海浦量化进取1号、念空安皓多策略、因诺天跃四号、赫富对冲三号、锐天标准300指数增强1号等。

关键信息

市场整体表现：10月A股市场震荡，上证综指下跌0.58%，沪深300上涨0.87%，中证500下跌1.14%，中证1000下跌0.27%。
行业表现：电气设备、汽车、国防军工、银行、休闲服务等板块涨幅居前，采掘、钢铁、房地产、公共事业等板块跌幅较大。
策略分类表现：
- 量化选股：中高频策略表现较差，未区分频率策略表现略好。
- 沪深300增强：日间Alpha策略表现优于更短周期及日内策略。
- 中证500增强：日间Alpha策略表现相对较好。
- 中证1000增强：日间Alpha策略表现优于更短周期及日内策略。
- 市场中性：更短周期及日内策略表现更好。
- 复合策略：整体表现不佳，部分产品收益转负。
影响因素：
- 市场成交量回落：对中高频量价类策略收益造成压力。
- 行业轮动加快：影响量化策略对市场规律的捕捉能力。
- 股指期货贴水波动：对冲成本上升，影响市场中性策略表现。
- 新股发行破发：打新收益下降，对策略整体收益造成影响。