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基础化工周报总结：农化供给侧改革预期再起

核心内容

本周基础化工板块整体小幅下跌，但部分细分行业表现突出，呈现结构性行情。市场对农化行业（特别是草甘膦和尿素）的供给侧改革预期增强，成为重点推荐方向。同时，MEG、无水氢氟酸等化工品因成本上涨和供应紧张，价格持续上涨，部分企业受益明显。

主要观点

• 板块走势：本周上证综指小幅下跌，基础化工板块整体微跌，但部分子板块如涂料油漆油墨制造、炭黑、粘胶、氯碱和日用化学产品涨幅显著，而复合肥、钾肥、其他橡胶制品、其他化学原料和磷化工及磷酸盐跌幅居前。
• 化工品价格：MEG因成本支撑和供应紧张，价格大幅上涨；无水氢氟酸价格也因原料涨价和供给收缩而上涨；尿素价格因政策利好（取消出口关税）和春耕预期上涨明显。
• 行业趋势：环保政策持续高压，叠加供给侧改革，草甘膦和尿素行业有望迎来供需改善，价格进一步上涨。草甘膦价格已触底反弹，预计未来将受益于原料价格上涨和下游需求增长。
• 投资建议：重点推荐草甘膦及尿素行业，相关标的包括兴发集团、新安股份、江山股份、扬农化工、华鲁恒升、阳煤化工等，其中兴发集团和新安股份因产业链配套优势被首推。

关键信息

1. 化工品价格走势

• 涨幅前五：

  • 尿素：上涨6.69%
  • MEG：上涨6.54%
  • 乙丙橡胶：上涨6.25%
  • 无水氢氟酸：上涨5.69%
  • PC：上涨5.69%

• 跌幅前五：

  • 复合肥：下跌3.16%
  • 钾肥：下跌3.20%
  • 其他橡胶制品：下跌3.91%
  • 其他化学原料：下跌4.01%
  • 磷化工及磷酸盐：下跌5.05%

2. 草甘膦行业分析

• 价格走势：本周草甘膦价格维持稳定，但原料甘氨酸价格上涨，推动草甘膦成本上升。
• 行业背景：草甘膦是全球第一大农药单剂，因长期价格低迷，行业处于亏损状态，但近期价格触底反弹。
• 环保影响：河北治霾政策导致甘氨酸产能收缩，进一步推升草甘膦成本。
• 投资逻辑：草甘膦行业有望因供给侧改革和春耕需求迎来涨价，推荐兴发集团、新安股份、江山股份、扬农化工等企业。

3. 尿素行业分析

• 价格走势：尿素价格因取消出口关税和春耕预期上涨，本周累计涨幅达100-170元/吨。
• 行业现状：尿素行业长期亏损，开工率维持在低位，供应紧张。
• 成本因素：取消电价和气价优惠导致尿素成本上升，中小产能加速退出。
• 投资建议：推荐具有成本优势和业绩成长性的华鲁恒升、阳煤化工，同时关注鲁西化工等。

4. 其他化工品分析

• MEG：受油价上涨和供应收缩影响，价格走高，国内进口依存度高，存在进口替代空间。
• 无水氢氟酸：因硫酸、萤石涨价及部分装置停车，价格走高，短期内供需紧张局面难以缓解。
• 聚碳酸酯：国内依赖进口，国产化替代空间大，价格受成本支撑上涨。

风险提示

• 下游需求增速不及预期
• 环保政策力度不及预期
• 小产能迅速扩张致行业竞争加剧

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结论

本周基础化工板块受供给侧改革预期和环保政策影响，呈现结构性行情。草甘膦和尿素因政策利好和供需改善成为投资重点，相关企业具备较强盈利弹性。同时，MEG、无水氢氟酸等化工品因成本上涨和供应紧张，价格持续走高，具备投资价值。建议投资者关注草甘膦和尿素行业，以及具备产业链配套优势的龙头企业。