20220420-国盛证券-基础化工行业周报_农化景气度提升_坚定看好龙头白马_21页_1mb

基础化工行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕基础化工行业，分析了当前市场环境及投资机会。核心观点包括：农化景气度提升、新能源产业链核心材料持续受益、部分子行业盈利修复及消费成长股的潜力。同时，报告也提示了宏观经济、油价波动、项目建设进度和疫情反复等风险。

主要观点

1. 化工龙头公司投资价值显著

• 核心竞争力强：行业龙头公司具备强大的定价能力和研发实力，未来成长性突出。
• 盈利预期提升：在油价强势背景下，化工龙头白马盈利有望显著提升。
• 重点推荐标的：
  • 万华化学：全球MDI行业龙头，具备研发实力，未来新材料项目将带来成长。
  • 卫星化学：轻烃一体化布局，乙烷裂解项目将带动盈利增长。
  • 华鲁恒升：国内煤化工龙头，具备成本优势和新材料潜力。
  • 荣盛石化、恒力石化、东方盛虹：国内炼厂龙头，成本竞争力强，项目储备丰富。

2. 通胀背景下化工投资机会

• 油气产业链：OPEC需求复苏预期、EIA库存下降、地缘局势推升油价，带动化工品价格上涨。
• 农化产业链：
  • 钾肥：全球供应寡头垄断，建议关注东方铁塔、亚钾国际。
  • 磷化工：受益于春耕及新能源转型，推荐云天化、兴发集团、湖北宜化、新洋丰、云图控股、川恒股份。
  • 农药：受益于全球粮食价格高位，推荐扬农化工、润丰股份、海利尔、利民股份。

3. 新能源产业链核心材料持续受益

• PVDF：锂电池粘结剂、隔膜涂敷材料，下游需求增长快，推荐东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。
• 磷酸铁及磷酸铁锂：供需偏紧，推荐川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化。
• 锂电池电解液材料：推荐永太科技、华软科技、奥克股份、华鲁恒升、卫星化学。
• 光伏产业链上游材料：推荐东方盛虹、联泓新科。
• 风电产业链上游材料：推荐吉林碳谷、吉林化纤、光威复材、康达新材、晨化股份、阿科力、皇马科技。

4. 景气持续及盈利修复子行业

• 农药：受益于全球粮食价格高位及冬储需求，推荐扬农化工、润丰股份、海利尔、利民股份。
• 维生素：供给端优化，推荐新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技。
• 草甘膦：行业新增产能少，推荐兴发集团、和邦生物、新安股份、江山股份。
• 咖啡因：寡头垄断，推荐新诺威、新华制药。

5. 消费成长股及新材料成长股

• 人造肉及植物胶囊：推荐山东赫达。
• 国六产业链：推荐艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材。
• 无糖化趋势：推荐金禾实业。
• 可降解、可再生塑料：推荐瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材。

关键信息

本周化工品价格动态

• 涨幅前十：辛醇（+14.2%）、DOP（+11.6%）、正丁醇（+10.4%）、黄磷（+6.8%）、氟化铝（+5.0%）、氯化铵（+4.0%）等。
• 跌幅前十：DMF（-11.6%）、R134a（-9.6%）、液氯（-9.1%）、电池级碳酸锂（-7.2%）、工业级碳酸锂（-6.5%）等。

行业走势与投资建议

• 行业整体趋势：受益于油价上涨和通胀推动，化工品价格整体上涨。
• 重点推荐：卫星化学作为4月金股，预计2022-2024年归母净利润分别为90.4、115.0、135.4亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 产品价格大幅波动。
• 国际油价大跌。
• 新项目建设进度不及预期。
• 疫情反复。

重点标的列表

图表信息

• 图表1：卫星化学动态业绩回测
• 图表2：2020年欧洲一次能源消费结构
• 图表3：2021年欧洲天然气进口来源
• 图表4：欧洲主要化工品产能占比
• 图表5：本周化工品价格涨跌幅前十
• 图表6：化工品价格跟踪（4月11日-4月15日）
• 图表7：化工品价格跟踪（4月11日-4月15日）

相关研究

1. 《基础化工：磷化工高景气，继续看好通胀主线下资源股机会》（2022-04-11）
2. 《基础化工：欧洲天然气紧缺推升化工品景气度，建议关注受益标的》（2022-04-05）
3. 《基础化工：核心资产进入价值配置区，继续看好龙头白马》（2022-03-28）