20180711-东吴证券-特发信息-000070.SZ-拟并购军用计算机优秀标的_进一步强化军工信息化业务_3页_697kb

特发信息并购神州飞航总结

核心内容

特发信息计划通过现金方式收购神州飞航科技70%的股权，此举旨在进一步强化其军工信息化业务。神州飞航是一家国家级高新技术企业，自2004年成立以来，专注于军工计算机及相关技术领域，拥有全面的技术能力和产品体系。此次并购预计将显著提升公司军工业务的规模与核心竞争力。

主要观点

• 技术实力强：神州飞航在军用工业计算机、嵌入式计算机及军用总线的研发设计方面具备核心竞争力。
• 产品应用广泛：其产品已应用于军用飞机、装甲车辆、舰艇、导航、制导武器等多个军事领域，获得军方认可。
• 市场协同效应：神州飞航与特发信息全资子公司成都傅立叶在技术、产品及市场层面具有高度协同性，未来可整合形成更完整的解决方案。
• 业绩承诺明确：转让方承诺神州飞航在2018年至2020年的扣非净利润分别不低于3,000万元、4,000万元、5,000万元，合计增加1.2亿元利润，对公司盈利水平有显著提升作用。
• 市场信心支撑：并购后，转让方将使用50%的转让款通过二级市场购买特发信息股票，约1.5亿元资金用于增持，有助于增强市场信心。

关键信息

财务预测

财务指标

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.58元、0.72元、0.89元，对应PE分别为12倍、10倍、8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为并购将全面拉动公司军工业务增长。

风险提示

• 毛利率下滑风险：东智科技代工业务面临激烈竞争，可能导致毛利率下滑。
• 应收账款风险：公司应收账款快速增长，存在一定的财务压力。

市场数据

财务数据

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

现金流量表（百万元）

相关研究

1. 《特发信息：拟发行可转债，加速推动产能扩张》（2017-11-15）
2. 《特发信息：营收保持平稳增长，利润率继续改善》（2017-11-07）
3. 《特发信息：上半年增长符合预期，下半年有望继续发力》（2017-08-16）