20180816-东吴证券-特发信息-000070.SZ-业务平稳发展_市场份额持续改善_3页_675kb

特发信息业务总结

核心内容

特发信息在2018年中报中实现了营业总收入25.57亿元，同比增长2.75%；归属于上市公司股东的净利润为1.14亿元，同比下降7.92%。尽管面临中美贸易摩擦及中兴事件带来的行业压力，公司仍通过拓展非纤缆业务和海外市场业务，保持了业绩的稳定。公司对未来的业务发展持乐观态度，预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.62元、0.78元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍，给予“买入”评级。

主要观点

• 5G和物联网推动光通信产业发展：随着5G网络试验和商用进程加快，以及物联网流量激增，通信基础设施建设持续升级，光通信产业处于景气周期。
• 积极应对行业挑战：公司通过加强客户拓展与维护、提升产能利用率、研发新产品等方式，有效应对中美贸易摩擦及中兴事件带来的影响。
• 成都傅里叶市场拓展成效显著：成都傅里叶在军品配套、测控集成、卫星通信等领域取得新突破，预计下半年业绩将有较大提升。
• 并购强化军工信息化布局：公司拟收购北京神州飞航科技有限责任公司70%股权，增强军工计算机领域的竞争力。神州飞航承诺未来三年扣非净利润分别不低于3,000万元、4,000万元、5,000万元，合计增加1.2亿元利润。
• 盈利预测与估值：公司预计2018-2020年EPS分别为0.48元、0.62元、0.78元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍，显示出良好的成长性和估值吸引力。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务与估值指标

财务数据趋势

• 资产负债表：公司流动资产和非流动资产持续增长，负债总额也在上升，但资产负债率略有下降。
• 现金流量表：经营活动现金流逐年增加，投资活动现金流为负，筹资活动现金流波动较大。
• 利润表：营业收入和归母净利润均呈现增长趋势，毛利率略有下降，但销售净利率有所改善。

风险提示

• 毛利率下滑风险：由于上游原材料价格上涨，公司面临毛利率下滑的压力。
• 应收账款增加风险：公司应收账款持续上升，存在资金回收风险。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业务稳定增长，盈利预测乐观，估值合理，且通过并购和市场拓展增强了竞争力。

市场数据

相关研究

1. 《特发信息：拟并购军用计算机优秀标的，进一步强化军工信息化业务》2018-07-13
2. 《特发信息：拟发行可转债，加速推动产能扩张》2017-11-15
3. 《特发信息：营收保持平稳增长，利润率继续改善》2017-11-07