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特发信息 (000070.SZ) 业务与战略分析总结

核心内容

特发信息是一家主营光纤光缆业务，并通过并购进入电子设备制造和军工信息化领域的上市公司。公司自1999年成立以来深耕光通信领域，2015年通过收购深圳东志和成都傅立叶，进一步拓展业务范围，形成“光纤光缆-光传输及光配产品-终端”和“军工信息化”两条完整的产业链。公司还通过设立产业基金和股权激励，推动国企改革，提升内部激励和外部资源整合能力。

主要观点

• 光通信业务：公司作为光纤光缆行业国家标准制定者之一，通过异地建厂和扩建提产，实现了纤缆一体化产业格局，受益于“宽带中国”政策带来的行业快速发展。
• 电子设备制造：通过并购深圳东志，公司拓展了光网终端产品线，形成了完整的产业链，业绩有望持续超预期。
• 军工信息化：随着中国军队向信息强军转型，公司通过并购成都傅立叶进入军工电子领域，其弹载计算机已开始列装，测控集成和卫星通信终端业务也逐步打开市场。
• 国企改革：公司通过设立产业基金和管理层持股，增强了内部激励，同时推动了资产整合和产业升级，成为国企改革的标杆。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1999年
• 上市时间：2000年
• 控股股东：特发集团
• 实际控制人：深圳国资委
• 主营业务：光纤光缆、电子设备制造、军工电子
• 主要子公司：
  • 特发光纤（64.6%持股）
  • 山东特发（55%持股）
  • 重庆特发（100%持股）
  • 深圳东志（100%持股）
  • 成都傅立叶（100%持股）

盈利预测

• 2017-2019年EPS：1.04 / 1.31 / 1.59元
• 对应PE：21 / 16 / 14
• 盈利增长：公司2016年实现营收46.12亿元，同比增长88.28%；净利润1.96亿元，同比增长112.94%

市场表现

• 当前价格：21.62元
• 流通A股市值：67.78亿元
• 流通股本：271百万股
• 资产负债率：59.49%

光纤光缆行业分析

• “宽带中国”政策：推动光纤光缆需求增长，运营商集采价格上调，提升行业利润空间。
• 光纤光缆需求：2017年预计达到2.5亿芯公里，年增长率14%。
• 光纤光缆产能：公司通过异地建厂和扩建，提升产能，满足市场需求。
• 光纤价格：2016-2017年普通光缆采购价格在115-125元/芯公里，光纤价格在65-70元/芯公里，较2015-2016年增长20%。

电子设备制造业务

• 深圳东志：代工五类终端产品，包括无线路由器、IPTV机顶盒、分离器等，形成完整的产业链。
• 产能扩张：2015年收购后，深圳东志生产线从10条扩展至27条，产能释放，业绩持续增长。
• 市场份额：智能路由器市场份额约30%，PON市场占有率约5%，IPTV机顶盒约10%。

军工信息化业务

• 成都傅立叶：主要产品包括军用航空通讯设备、数据记录仪、弹载计算机等，应用领域涵盖军用无线通信、飞控导航、雷达信号处理和电子对抗。
• 弹载计算机：已具备供货能力，预计2017年销售收入1,538.46万元，2018年2,051.28万元。
• 测控集成：初步打开市场，为靶场信息化提供集成化服务。
• 卫星通信终端：参与多个军方项目，预计成为未来业绩增长点。
• 军工资质：拥有军工四证，包括三级保密资格单位证书、武器装备质量体系认证证书等，为业务拓展提供保障。

股权激励与产业基金

• 智想1号：公司向管理层和核心骨干发行股份，实现持股，共持有1,154万股，占总股本3.68%。
• 产业基金：公司出资8,000万元参与设立产业并购基金，聚焦光通信和军工信息化领域，增强资本运作能力。

风险提示

• 光纤光缆价格下滑：可能影响公司盈利能力。
• 深圳东志毛利率下滑：需关注其盈利能力变化。

投资建议

• 公司评级：买入
• 发展前景：看好光通信产业及电子代工的持续增长，军工信息化成长性强。
• 未来展望：通过并购和产业基金，公司有望在光通信和军工领域实现快速发展。

结论

特发信息凭借其在光纤光缆领域的深厚积累和外延并购策略，已构建起完整的光通信产业链和军工信息化业务布局。在“宽带中国”政策的推动下，公司业绩有望持续增长，同时通过股权激励和产业基金，进一步强化内部激励和外部资源整合，成为国企改革的典范。