20150706-华泰证券-钢铁行业月度研究报告_大盘震荡加剧_钢铁板块面对系统性风险_18页_1mb

报告摘要

钢铁行业2015年7月研究报告总结

核心内容概览

2015年7月钢铁行业研究报告指出，钢铁板块在市场整体震荡中表现疲软，主要受下游需求不足和钢材价格持续下行影响。尽管铁矿石价格有所回升，但钢铁行业毛利空间依然受到压缩。行业评级为“增持（维持）”，并推荐关注新材料个股方大炭素，认为其具备穿越牛熊的能力。

主要观点

1. 钢材价格持续下行

6月钢材均价：螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板的均价分别为2225、2310、2356、2302和3159元/吨，月变动分别为-6.40%、-6.70%、-5.50%、-7.40%和-3.80%。
利润恶化：螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-228、-203、-253、13和-339元/吨，较上月分别变动-149、-161、-136、-127和-177元/吨。
冷板表现较好：冷板在价格承压方面表现优于其他钢材品种。

2. 原料价格变动

铁矿石价格：6月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为521、485、525和488元/吨，月变动分别为1.76%、3.63%、3.96%和8.93%。
山西焦炭：6月均价为860元/吨，环比变动-0.81%。
废钢价格：6月均价为860元/吨，环比变动-0.81%。

3. 钢铁行业供需关系

需求疲软：6月中国制造业PMI指数为50.2%，新订单PMI为50.10，环比回落0.5个百分点，显示下游需求依然偏弱。
库存下降：至6月末社会库存总计1282万吨，月降幅为-2.4%。螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为629、126、273、113和141万吨，月变动幅度分别为-1.3%、-7.4%、-3.9%、0.9%和-2.8%。
粗钢产量：6月中旬全国重点企业粗钢日均产量为175.96万吨，旬环比变动1.18%；预估全国粗钢日均产量为227.75万吨，旬环比变动1.80%。从2015年2月上旬开始，全国粗钢日均产量基本与2014年水平持平。

4. 市场与股市联动

股市震荡：6月上证综指月末收于4277.2，月跌幅为-7.3%；钢铁指数月末收于4410.74，月环比变动3.09%。
钢铁板块表现：钢铁板块的下跌趋势与大盘一致，表明其受股市整体影响较大。

5. 行业转型与策略

转型趋势：钢厂积极向互联网+和供应链金融转型，同时内部降本增效、调整产品结构，以增强抗风险能力。
区域差异：京津冀区域投建力度远超其他区域，区域龙头企业如河北钢铁受益明显。

6. 投资建议

评级维持：维持“增持”评级，认为行业具备一定的投资价值。
关注新材料：推荐关注新材料个股方大炭素，认为其在市场波动中具有较好的表现潜力。

关键信息

行业趋势

钢材价格持续下行，铁矿石价格略有回升，但整体对钢铁行业毛利空间的压缩作用显著。
下游需求不足对冲了铁矿石价格下降带来的红利，导致钢厂利润进一步恶化。
钢铁行业面临系统性风险，市场尚未形成统一预期。

市场表现

上证综指6月大幅下跌，钢铁板块同步下行，显示出与大盘的强联动性。
钢铁板块的绝对PE和相对PE均处于低位，但未出现明显反转。

风险提示

宏观经济风险：国内外宏观经济形势及政策调整可能对钢铁行业产生较大影响。
价格波动风险：钢材及原材料价格的波动可能对行业利润造成压力。
需求低迷风险：下游需求持续低迷可能进一步影响钢铁行业的盈利能力。

表格与图表概述

表格1：国内主要钢材品种月度均价变动

2013年1月至2015年6月主要钢材品种价格变化，显示价格持续下降趋势。

表格2：国际主要钢材市场价格情况

国际钢材市场价格在4月下旬开始回升，但整体仍呈下降趋势。

表格3：国内主要钢材原料月度均价变动

铁矿石、焦炭等原材料价格在6月有所上涨，但幅度有限。

表格4：国内主要钢材品种月度加权利润测算

螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的利润均出现恶化，其中中板利润下降最明显。

表格5：2014-2015年全国粗钢日均产量

2015年粗钢日均产量基本与2014年持平，重点企业产量略低，非重点企业产量略高。

表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况

华北地区粗钢产量占比最高，华东次之，西北最低。

表格7：国内钢材月度表观消费量

2015年3月表观消费量回升，但整体仍低于2014年同期水平。

总结

钢铁行业在2015年6月面临下游需求不足、钢材价格持续下行和原材料价格波动等多重压力，导致毛利空间压缩。尽管铁矿石价格有所回升，但未能有效抵消需求疲软的影响。行业评级维持“增持”，建议关注新材料个股方大炭素，以应对市场波动。整体来看，钢铁行业在宏观经济不确定性和市场震荡中需进一步调整策略，提升抗风险能力。

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