20220107-中财期货-苯乙烯周报_开工升至8成_边际利润低_EB跟随油价波动_7页

报告摘要

苯乙烯周报总结（2022年1月7日）

核心观点与策略推荐

短期走势：反弹
中期走势：偏弱
操作建议：反套

核心逻辑

当前苯乙烯市场的主要矛盾在于供应端的持续提升，导致市场进入累库周期。上周苯乙烯开工率81.5%，环比提升5.5%，装置恢复及提负较多，新增供应释放，开工率连续两周大幅增长，超过8成。产业总库存24万吨，环比**+0.4万吨**，同比**-12%**，累库从工厂开始反映到流通环节。外盘小幅下跌5-10美元/吨，进口利润走低。尽管终端需求不佳，但下游利润被动扩张，整体开工率仍有所提升。

成本端方面，油价重回80美元/桶，供需预期偏紧，纯苯加工费大幅走高至1400元/吨，苯乙烯非一体化成本8700元/吨，亏损**-290元/吨**。后期成本支撑可能减弱，预计苯乙烯价格将单边上跟随成本波动，建议采取反套策略。

风险提示

国际油价大幅波动（利多或利空）
新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空）
装置开工不稳（利多）

重点关注

疫情发展
装置检修情况
库存变化
到港情况

一、开工率大幅提升，步入累库周期

国内开工率

上周开工率81.5%，环比提升5.6%，连续两周快速提升。
齐鲁石化、山东玉皇1#、巴陵石化及华南某2#装置正常生产；江苏L工厂整体开工恢复至8成；新浦降幅至7成负荷。

新增投产

中化泉州45万吨、中海壳牌二期70万吨计划于3月底投产。
宁波华泰盛富45万吨于5月17日满负荷生产。
中化弘润12万吨计划于6月初出产品。
古雷石化60万吨于8月7日投料试车成功。
烟台万华65万吨PO/SM装置于12月21日按计划投料生产。

2021年11月国内产量

产量为96.2万吨，环比**-4.7万吨**，符合预期。

库存变动

1月3日江苏库存总量6.4万吨，环比**+0.4万吨**，低位回升，抵港量增加，提货平稳，可贸易量4.6万吨，环比**+0.2万吨**。
厂库库存15.7万吨，环比**+0.04万吨**，同比**+14%**。
华南库存环比**-0.03万吨**，保持中低位。
1.3-1.7当期产业总库存24万吨，环比**+0.4万吨**，开始累库。

二、外盘小幅回落

2021年11月苯乙烯进口量16.1万吨，环比**-0.6万吨**。
沙特进口7.4万吨，环比**+2万吨**；科威特进口1.5万吨，环比**-1.6万吨**。
出口量为14.4万吨。
即期进口利润为**-109元/吨**，1/2月纸货价格为1145/1145美元/吨，进口利润为**-90/-55元/吨**。

三、下游利润被动扩张，刺激开工上调

EPS（聚苯乙烯）

周产量约为6.1万吨，成品库存1.69万吨。
上周国内EPS市场窄盘上扬，但受原料冲高回落影响，普通料先扬后抑，波动幅度较小。
1月6日江苏样本企业普通料报价9700元/吨，环比上涨200元/吨，涨幅2.11%；阻燃料报价10600元/吨，环比上涨200元/吨，涨幅1.92%。

PS（聚苯乙烯）

周产量约8.09万吨，成品库存6.18万吨。
上周国内PS市场普通料小幅反弹，高端料窄幅下行，幅度30-100元/吨。
市场供应量较大，拉涨出货乏力，降价出货为主。

ABS（丙烯腈丁腈橡胶）

国内暂无检修厂家，ABS石化厂基本维持满负荷开工，整体开工率98%。
节后归来，ABS市场价格跌多涨少，预计1月中下旬将维持弱势。

下游行业数据

汽车行业：2021年11月销量247万辆，环比**+5.9%，同比-10.8%，降幅扩大1%**，预计缺芯问题持续至2022年下半年。
家电行业：2022年1月空调计划排产量945万台，环比减少21.58%；2021年12月冰箱计划排产量569万台，环比减少0.87%，同比减少15.07%。

四、产业链价格监控（表1）

项目	单位	现值	5交易日前	周涨跌	周涨跌幅	20交易日前	月涨跌	月涨跌幅
EB连一	元/吨	8428	8409	+19	0.2%	8160	+255	3.1%
EB连二	元/吨	8446	8522	-76	-0.9%	8380	+329	3.9%
EB连三	元/吨	8462	8530	-68	-0.8%	8380	+329	3.9%
华东现货	元/吨	8415	8575	-160	-1.9%	8160	+255	3.1%
进一基差	元/吨	-13	166	-179	-2.1%	-13	-179	-2.1%
基差率	-	-0.2%	1.9%	-2.1%	-	-0.2%	-2.1%	-
M1-M2月差	元/吨	-18	-113	+95	-	-18	-35	-3.3%
SQ原油	元/桶	504.9	496.7	+8.2	1.7%	470.40	+34.5	7.3%
乙烯美金	美元/吨	1021	1021	0	0.0%	1056	-35	-3.3%
纯苯	元/吨	7220	7320	-100	-1.4%	6710	+510	7.6%
即期汇率	-	6.38	6.37	0.00	0.0%	6.37	0.00	0.0%
非一体化成本	元/吨	8709	8787	-78	-0.9%	8380	+329	3.9%
生产利润	元/吨	-294	-212	-82	-	-295	+1	-
进口利润	元/吨	-109	55	-164	-	56	-165	-