20220106-中财期货-苯乙烯月报_供需偏弱_成本偏强_EB或暂时跟随成本反弹_7页_949kb

苯乙烯市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：反弹
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：反套

核心逻辑为：供需偏弱未改，但成本端偏强，预计后期苯乙烯价格将跟随成本反弹。当前市场呈现供应增加、库存降幅收窄、需求疲软的格局，同时油价和纯苯价格反弹，对苯乙烯形成支撑。

逻辑驱动分析

供应端

• 上周苯乙烯开工率76%（+3%），4套装置恢复生产，加上烟台万华65万吨新装置投产，供应显著增加。
• 2021年11月国内苯乙烯产量96.2万吨，环比下降4.7万吨，符合预期。
• 国内库存四连降，本期产业总库存23.5万吨，环比-0.5万吨，但工厂继续累库，尤其是山东地区。

需求端

• 下游综合开工暂稳，但部分企业提前放假，1月空调排产环比下降2成，EPS装置短停影响需求。
• EPS市场上涨，但局部需求减弱，商家以刚需采买为主，成交气氛欠佳。
• PS市场震荡，改苯跌多涨少，市场供应增量预期下，降价出货情况偏多。
• ABS市场继续下跌，石化厂下调出厂报价，市场看空情绪浓厚。

成本端

• 油价反弹，纯苯加工费扩张，乙烯持稳，非一体化成本反弹至8790元/吨，亏损-210元/吨。
• 美孚装置火灾导致纯苯强势，苯乙烯美金货反弹65美元/吨，内盘贴水不增反降，可能有过度反应。

风险提示

1. 国际油价大幅波动（利多或利空）
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空）
3. 装置开工不稳（利多）

重点关注

• 疫情发展
• 装置检修
• 库存变化
• 到港情况

市场行情回顾

• 苯乙烯期货：12月份震荡上涨，22Q2合约收于8552元/吨（+12.25%），M1-M2月差+3（+10%）。
• 现货市场：华东江阴港主流自提价8550-8600元/吨，江苏现货/准现货卖8600元/吨或稍低，1月下8490/8520，2月下8520/8530。
• 美金货源：1/2月纸货1155/1150美元/吨，进口利润-73/-16元/吨。

成本与利润分析

• 非一体化成本：8790元/吨（加工费800），装置亏损-210元/吨。
• 进口利润：即期进口利润92元/吨，1/2月纸货进口利润-73/-16元/吨。
• 加工费：纯苯加工费514元/吨（+257元/吨），乙烯价格1020美元/吨，维持稳定。

外盘走势

• 苯乙烯外盘跟随油价反弹，美金货上涨65美元/吨，但内盘贴水不增反降。
• 2021年11月苯乙烯进口16.1万吨，环比-0.6万吨；出口14.4万吨。

下游开工与需求变化

• EPS：开工率49%（周环比-9%），成品库存1.42万吨（周环比-0.24万吨）。
• PS：开工率81%（周环比+2%），成品库存6.15万吨（周环比-0.02万吨）。
• ABS：开工率98%（周环比+4%），成品库存19.15万吨（周环比+1.15万吨）。
• UPR：开工率35%（周环比-3%）。
• SBR：开工率77%（周环比0%）。
• 加权开工率：73%（周环比0%），月环比+4%。

行业动态与市场展望

• 汽车行业销量环比+5.9%，同比-10.8%，预计芯片短缺持续至22年下半年。
• 家电行业1月空调排产环比下降21.58%，冰箱排产环比下降0.87%，需求整体偏弱。
• 预计后期苯乙烯价格将跟随成本反弹，单边做空安全边际较低，建议采用反套策略。

市场图表与数据支持

• 图1：苯乙烯华东市场价格走势
• 图2：苯乙烯主力合约与基差走势
• 图3：苯乙烯开工率
• 图4：苯乙烯华东库存
• 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势
• 图6：苯乙烯非一体化利润
• 图7：乙烯、纯苯加工费
• 图8：纯苯华东港口库存
• 图9：苯乙烯月度进口量
• 图10：苯乙烯CFR中国-华东进口利润
• 图11：苯乙烯下游产品价格
• 图12：苯乙烯下游行业利润
• 图13：汽车销量及增速
• 图14：冰箱产量及增速

公司信息

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