20210714-国元证券-京东方A-000725.SZ-京东方A公司点评报告_上半年业绩高增长_面板龙头营收创新高_3页_1mb

报告摘要

京东方A在2021年上半年实现了显著的业绩增长，成为面板行业的领军企业。公司发布半年度业绩预告，预计归属于母公司净利润为125-127亿元，同比增长1001%-1018%。这一增长主要得益于面板行业高景气度以及公司自身产品结构优化和经营效率提升。

业绩表现：公司上半年业绩同比和环比均大幅增长，其中二季度单季归母净利达到73-75亿元，环比增长41%-44%，创下历史新高。
产品结构优化：公司保持成熟产线满产满销，LCD主流应用市占率领先，高端产品占比提升，带动盈利能力增强。
多元化布局：公司正加速推进“1+4+N”航母事业群框架，拓展半导体显示产业链和物联网应用场景。
资本运作：200亿元定增获证监会核准，用于收购武汉京东方光电24.06%股权、重庆第6代柔性AMOLED产线建设、云南创视界光电硅基OLED项目等，进一步巩固其在AMOLED和硅基OLED领域的领先地位。
技术创新：公司率先实现玻璃基主动式MiniLED产品量产，75寸COG MiniLED背光产品已交付，推动新型显示技术发展。
盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为2018.39亿元、2290.06亿元和2526.78亿元，净利润分别为241.28亿元、259.33亿元和282.23亿元，对应PE分别为9倍、8倍和8倍。
投资建议：分析师建议“买入”，认为公司有望在下游新型显示赛道中进入黄金发展期，长期盈利能力将维持高位。

融资规模：非公开发行不超过69.60亿股，募集约200亿元。
项目内容：
- 收购武汉京东方光电24.06%股权。
- 重庆第6代柔性AMOLED产线增资建设。
- 云南创视界光电12英寸硅基OLED项目增资建设。
战略影响：强化公司在AMOLED和硅基OLED领域的布局，提升市占率和行业影响力。

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	PE
2021E	2018.39	241.28	9
2022E	2290.06	259.33	8
2023E	2526.78	282.23	8

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	116059.59	135552.57	201838.64	229005.57	252677.95
归母净利润	1918.64	5035.63	24127.82	25932.84	28222.61
ROE(%)	2.02	4.88	20.42	19.96	20.04
每股收益(元)	0.06	0.14	0.69	0.75	0.81

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	19.51	16.80	48.90	13.46	10.34
归母净利润增长率(%)	-44.15	162.46	379.14	7.48	8.83
毛利率(%)	15.18	19.72	26.53	26.99	26.97
净利率(%)	1.65	3.71	11.95	11.32	11.17
ROE(%)	2.02	4.88	20.42	19.96	20.04
ROIC(%)	-1.08	2.53	8.59	9.43	10.20
资产负债率(%)	58.56	59.13	60.47	61.75	62.96
净负债比率(%)	66.69	65.99	67.41	68.78	69.96
P/E	118.62	45.19	9.43	8.78	8.06
P/B	2.39	2.20	1.93	1.75	1.62
EV/EBITDA	17.40	11.90	5.66	4.89	4.41