宏观流动性双周报第35期：资金面总体宽裕，市场结构性调整-20190603-长城证券-22页_1mb

报告摘要

资金面总体宽裕，市场结构性调整

核心内容概览

本报告为宏观流动性双周报第35期（05.18-05.31），由长城证券研究所宏观策略组发布。报告围绕资金面、政策动态、经济数据、债券市场、货币市场、汇率变动等方面展开，分析了近期中国金融市场运行情况及趋势。

市场回顾

资金面：本周央行实现5100亿元资金净投放，通过逆回购（5300亿元）和国库现金定存（800亿元）操作，同时逆回购到期1000亿元。
利率变动：市场利率整体呈现结构性调整。10年期国债收益率较两周前上升1BP至3.28%，10年期国开债收益率上升2BP至3.7%。
质押回购利率：银行间质押回购利率中，R1M、R3M分别下降36BP、3BP至2.82%和3.15%；R001、R007、R014分别上升3BP、3BP、6BP至2.23%、2.59%、2.78%。
上交所质押回购利率：GC001和GC014分别下降1BP、10BP至2.44%和2.58%；GC007、GC028、GC091分别上升5BP、14BP、4BP至2.57%、2.83%、2.86%。
SHIBOR利率：SHIBOR利率全面上升，隔夜、一周、两周分别上升6BP、6BP、31BP至2.10%、2.65%、2.90%；一个月和三个月SHIBOR利率分别上升11BP和1BP至2.82%和2.91%。
同业存单发行利率：一个月和三个月同业存单发行利率分别上升31BP和10BP至2.94%、3.13%；六个月同业存单发行利率下降5BP至3.10%。
理财产品预期收益率：一个月、三个月、六个月理财产品预期收益率分别下降8BP、3BP、5BP至4.15%、4.2%、4.19%。
国债和国开债收益率：10年期国债收益率上升1BP至3.28%，国开债收益率上升2BP至3.7%。短端国债收益率下降，中长端上升；国开债短端上升，中长端基本持平。
国债和国开债期限利差：10年期-1年期国债利差缩小至59.61BP，国开债期限利差缩小至83.04BP。
利率债发行情况：近两周利率债总计发行4681亿元，到期1126亿元，净融资3555亿元。其中，国债发行1453亿元，政策性银行债1455亿元，地方政府债1774亿元。
中票收益率：不同期限和等级的中票收益率出现分化，部分上升，部分下降。例如，一年期AAA、AA、AA-中票收益率分别上升2BP、1BP、1BP；三年期AAA、AA+、AA中票收益率分别上升5BP、2BP、1BP；五年期中票收益率整体上升。
中票信用利差：1年期、3年期、5年期中票信用利差普遍上行，其中1年期AAA、AA、AA-中票信用利差分别上升2BP、1BP、1BP至65BP、91BP、290BP；3年期AAA、AA+、AA中票信用利差分别上升7BP、4BP、1BP至84BP、100BP、116BP；5年期AAA、AA+、AA、AA-中票信用利差分别上升6BP、9BP、5BP、5BP。
国债期货走势：5年期国债期货主力合约单周涨幅0.06%，收于99.02；10年期国债期货主力合约单周涨幅0.08%，收于96.89。
汇率变动：美元兑人民币在岸和离岸即期汇率分别下降0.17%至6.902和6.9369；美元指数下降0.26%至97.774；美元兑人民币即期询价成交量为261.22亿美元；中美利差扩大至116BP。

政策关注

5月30日，银保监会批准华夏银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券，人民银行将通过CBS操作予以支持。
5月27日，央行和外汇局发布《存托凭证跨境资金管理办法（试行）》，鼓励使用人民币进行跨境收付，并通过CIPS完成结算。
5月24日，银保监会宣布对包商银行实行接管，期限为一年。
5月23日，财政部、税务总局发布车辆购置税政策，明确不包括增值税税款。

经济数据

PMI：5月制造业PMI为49.4%，较上月回落0.7个百分点；非制造业商务活动指数为54.3%，与上月持平；综合PMI产出指数为53.3%，微落0.1个百分点。
一季度GDP：广东、江苏、山东一季度GDP总量超过2万亿元，云南以9.7%增速位居全国第一。
流通领域生产资料价格：5月中旬与上旬相比，13种产品价格上涨，29种下降，8种持平。
工业企业利润：1—4月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.4%，降幅与1—3月份基本一致。