20231101-国元证券-周大生-002867.SZ-2023三季报点评_收入及扣非净利润稳健增长_门店拓展稳步推进_3页_1mb

周大生2023年三季报总结

• 财务表现：公司2023年前三季度营业收入增长39.81%，达12494亿元；归属于上市公司股东的净利润同比增17.69%，至1095亿元；扣除非经常性损益的净利润同比增21.2%，至1054亿元。

• 费用控制：销售、管理和研发费用率同比下降，显示成本效率提升。

• 毛利率与净利率：Q1-3毛利率为18.22%，同比下降2.11个百分点；净利率为8.75%，同比下降1.64个百分点。

• 产品动态：素金类产品收入增长强劲，达51.67%；镶嵌类产品收入同比下降22.48%；品牌使用费收入同比增长31.02%。

• 门店拓展：截至2023年第三季度末，终端门店总数4831家，其中加盟门店占比高，净增258家，单店毛利同比增长。

• 投资建议：预计2023-2025年EPS为1.24/1.49/1.71元，对应PE为11-10倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：门店扩张可能不及预期，以及行业竞争加剧的风险。