20231031-天风证券-瑞尔特-002790.SZ-核心业务数据表现突出_智能马桶新星崛起_4页_787kb

瑞尔特公司季报点评总结

公司表现

公司发布2023年三季报，前三季度收入155亿元同比增长12%，第三季度收入57亿元同比增长18%。归母净利润Q3为0.6亿元同比下降12%，但扣除汇兑收益影响后经营性净利增速高于收入；前三季度归母净利润18亿元同比增长14%，Q1和Q2分别增长9%和57%。毛利率Q3增至29.5%同比增长3个百分点，净利率下降36个百分点至11.0%。

关键战略

公司专注于智能马桶领域，推出多款新产品覆盖不同价格带，如轻智能系列和高性价比型号，强化品牌竞争优势。线下渠道采用扁平化模式，减少冗余环节，网点超500家，实施零库存直销；线上通过抖音等渠道快速成长，结合本地化售后服务，实现跨区域服务网络。

投资评级

维持“买入”评级，目标价格未指定。预计2023-2025年归母净利分别为250亿、308亿、365亿元，EPS为0.6、0.7、0.9元/股，市盈率在19-15倍区间。公司致力于成为全球卫浴解决方案提供商，战略聚焦全球市场拓展。

风险提示

面临房地产调控、汇率波动、行业竞争加剧、原材料价格波动及研发创新等潜在风险。

财务预测摘要

2023-2025年财务预测显示收入和利润稳步增长，毛利率维持在28-28.3%，净利率约10.7-10.8%，ROE提升至14.96%。分项指标如资产负债率、现金流等均支持盈利稳定性。