20230419-东兴证券-瑞尔特-002790.SZ-智能马桶业务快速发展_自主品牌开拓顺利_7页_889kb

瑞尔特（002790）是一家专注于卫浴产品的高新技术企业，主要生产节水型冲水组件、静音缓降盖板等产品，应用于家庭和商业设施。公司深耕智能马桶领域多年，展现出快速增长势头。

业绩与业务亮点：

• 2022年全年营业收入196亿元，同比增长49%；净利润21亿元，同比增长514%。其中第四季度业绩高速增长。
• 智能马桶业务收入达101亿元，同比增长177%，占收入超50%，成为主要增长驱动力。自主品牌发展迅猛，线上收入115亿元，同比增长564%；毛利率提升至236%，主要受益于原材料回落和自主品牌扩张。
• 传统水件业务受地产压力影响，但预计随地产回暖，今年将回暖，毛利率也有所提升。

风险因素：

• 自有品牌推广不及预期、原材料价格大幅波动、地产销售回暖不及预期，可能导致业绩不确定性。

投资评级与展望：

• 东兴证券维持“推荐”评级，预计公司2023-2025年营收和净利润将持续增长，智能马桶渗透率提升带来强劲增长潜力。当前股价对应PE为157倍，预计未来市盈率可能下降。
• 公司在智能马桶领域的先发优势稳固，长期盈利能力有望提升。