20211031-东北证券-瑞尔特-002790.SZ-智能马桶需求快速增长_产能有序投放_4页_710kb

瑞尔特（002790）公司点评总结

核心内容

瑞尔特是一家专注于家用轻工制造的公司，主要产品包括卫浴配件及智能马桶相关产品。随着智能马桶市场的快速增长，公司正积极布局自有品牌，以提升市场份额和竞争力。

主要观点

• 市场前景广阔：智能马桶在中国市场渗透率较低，仅为个位数，而日本、韩国和台湾地区分别达到81%、接近50%和约25%。因此，国内市场具有较大的增长潜力。
• 业绩表现亮眼：2021年前三季度公司实现营业收入13.09亿元，同比增长66.46%；归母净利润1.11亿元，同比增长46.56%。2021年第三季度收入和归母净利润分别同比增长55.77%和68.42%。
• 销售费用率提升：公司开始布局智能马桶自有品牌，销售费用率有所上升，但随着销售规模扩大，费用率有望下降。
• 产能扩张：公司2020年新增卫浴配件产能1,820万套，计划新增120万套智能卫浴产能，以满足市场需求。
• 盈利预测与估值：预计公司2021~2023年EPS分别为0.43元、0.63元、0.79元，当前股价对应2021~2023年PE分别为15.1倍、10.3倍、8.2倍。首次覆盖给予目标价8.6元（对应2021年20倍PE），建议买入。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 原材料成本波动
• 提价不及预期
• 业绩预测和估值不达预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：8.6元（对应2021年20倍PE）
• 当前股价：6.53元
• 12个月股价区间：4.90~7.08元
• 总市值：2,731.69百万元
• 总股本：418百万股

分析师简介

• 唐凯：现任东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历，拥有证券投资咨询执业资格。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 本公司及其关联机构可能持有报告涉及的公司证券头寸，也可能提供相关服务。