20240430-国投证券-瑞尔特-002790.SZ-自主品牌持续成长_国货智能马桶崛起_6页_715kb

瑞尔特(002790SZ)公司快报总结

本报告为国投证券股份有限公司发布，分析瑞尔特公司2023年年报及2024年一季报。

核心数据：

• 营收与利润：2023年实现营收2184亿元（同比+114.7%），归母净利润219亿元（同比+35.9%）；2024Q1营收523亿元（同比+3230%），归母净利润59亿元（同比+4715%）。
• 智能马桶业务：自主品牌线上全平台销售额在23Q4同比增长190%，12月市占率达56%；24Q1线上销售额同比增长60%，市占率至58%。

产品结构与线下拓展：

• 产品：智能坐便器增速亮眼，23Q4发力线下，加速开拓海外市场。
• 新品规划：围绕低水压冲水、健康检测等功能研发，并构建整合卫浴、智能家居的"整体卫浴空间+家庭水系统"产品体系。

财务表现：

• 毛利率：2023年毛利率29.53%，同比提升47.2 pct；23Q4毛利率达32.02%，同比+9.37 pct，得益于自主品牌占比提升。
• 费用率：2023年期间费用率18.69%（同比+5.70 pct）；2Q4费用率明显上升，主要因营销投入加大。

市场前景与建议：

• 投资建议：预计2024-26年营收和净利润年增速分别为311%、258%、232%，对应24年PE 22.32x，维持"买入-A"评级，目标价1575元。

风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、渠道拓展不及预期。