20230824-国金证券-瑞尔特-002790.SZ-2Q利润表现优异_自主品牌发展成效显现_4页_902kb

瑞尔特公司中报分析总结

业绩简评

2023年上半年，公司实现营收97亿元，同比增长81%；归母净利润11亿元，同比增长358%。其中第二季度营收58亿元，同比增长170%，归母净利润7亿元，同比增长570%，利润表现超预期。

经营分析

• 增长驱动因素：
  2Q营收增长稳健，自主品牌智能坐便器表现亮眼。2023H1智能坐便器及盖板营收同比+320%至54亿元，线上渠道通过高性价比爆品策略实现高增长，天猫、京东、抖音市占率分别达41%、114%、30.5%。
• 产品结构优化：
  第二季度毛利率同比提升41个百分点至29.7%，主要因毛利率较高的自主品牌产品收入占比上升。预计H2毛利率有望延续增长趋势。
• 新业务进展：
  智能坐便器品牌业务高速增长，代工业务修复与自主品牌扩张双轮驱动。截至2023H1合同负债11亿元，同比增长628%，为H2收入增长奠定基础。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年EPS预计为0.60元、0.73元、0.90元。
• 估值：当前PE分别为18倍、15倍、12倍（对应2023-2025年）。
• 评级：维持“买入”评级，目标价区间14.60元。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 自品牌推广不及预期
• 人民币汇率波动