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瑞尔特（002790.SZ）2022年三季报总结

核心内容概述

瑞尔特于2022年10月24日发布了2022年三季报，展示了公司在智能卫浴领域的持续增长与盈利能力的提升。尽管2022Q3营收同比略有下降，但净利润和扣非净利润均实现显著增长，反映出公司通过自主品牌培育和成本控制实现了业绩的稳步提升。

主要财务数据

营收与利润

• 2022Q1-3营收：13.86亿元，同比增长5.85%
• 2022Q1-3归母净利润：1.54亿元，同比增长38.26%
• 2022Q1-3扣非净利润：1.44亿元，同比增长52.30%
• 2022Q3营收：4.85亿元，同比下降4.09%
• 2022Q3归母净利润：0.71亿元，同比增长35.38%
• 2022Q3扣非净利润：0.68亿元，同比增长52.35%

盈利能力

• 2022Q1-3毛利率：25.70%，同比上升2.03pct
• 2022Q3毛利率：26.46%，同比上升2.06pct，环比提升0.86pct
• 2022Q1-3净利率：10.99%，同比上升2.69pct
• 2022Q3净利率：14.48%，同比上升4.34pct

现金流

• 2022Q1-3经营活动净现金流：3.02亿元，同比增长840.31%
• 2022Q3经营活动净现金流：1.45亿元，同比增长556.47%

业务结构分析

收入构成

• 水箱及配件：2022H1收入3.68亿元，同比微降0.07%
• 智能座便器及盖板：2022H1收入4.11亿元，同比增长21.65%，占比提升至45.64%
• 同层排水系统产品：2022H1收入0.80亿元，同比增长19.55%

品牌与市场拓展

• 公司持续拓展线上、工程、经销渠道，以推动自主品牌发展。
• 线上渠道主要通过天猫、抖音、京东等平台进行布局。
• 工程渠道积极拓展房地产企业、医院、养老院、酒店等客户群体。
• 智能马桶产品凭借品质、服务和技术创新优势，市场竞争力不断提升。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：11.10元
• 当前股价（2022-10-27）：8.30元
• 预计2022-2024年营业收入：19.85亿元、24.31亿元、29.12亿元，年增长率分别为6.25%、22.47%、19.78%
• 预计2022-2024年归母净利润：2.01亿元、2.49亿元、3.10亿元，年增长率分别为44.28%、23.94%、24.42%
• 对应PE：17.3x、13.9x、11.2x

财务预测与估值

风险提示

• 智能马桶行业竞争加剧
• 自有品牌拓展不及预期
• 原材料价格大幅波动

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

财务指标概览

交易数据

总结

瑞尔特在2022年前三季度保持了良好的盈利增长态势，尤其在智能马桶领域表现突出。尽管2022Q3营收受高基数和市场环境影响有所下滑，但净利润和扣非净利润均实现显著增长，毛利率和净利率持续提升，反映出公司盈利能力的增强。公司积极布局自主品牌，通过线上线下及工程渠道拓展市场，提升市场份额和盈利空间。未来三年，公司预计持续增长，智能马桶业务将成为主要驱动力，维持买入-A的投资评级。