20230626-安信证券-瑞尔特-002790.SZ-618智能马桶表现亮眼_自主品牌持续成长_5页_744kb

报告摘要

瑞尔特在2023年618大促期间表现亮眼，其自主品牌智能马桶业务取得了显著进展。公司通过推出多款新产品，如UX7全智能马桶和A6智能马桶，进一步拓宽了价格带，提升了市场竞争力。同时，公司优化了安装与服务流程，增加了送货入户与安装拆旧服务，增强了用户体验。

在618大促中，瑞尔特在京东平台获得建材品牌潜力品牌榜TOP1，其中UX7全智能马桶位列京东单品榜TOP3；在抖音平台，公司获得家装建材行业品牌TOP2，UX7全智能马桶更是斩获抖音618商品榜TOP1。这些成绩反映了瑞尔特在智能卫浴市场的强劲表现和品牌影响力的提升。

自主品牌成长迅速：瑞尔特积极培育自主品牌，推动智能马桶业务增长，尤其是在618大促期间，产品销量和市场份额均有显著提升。
市场表现优异：618期间，公司多平台成绩突出，显示出在智能马桶领域的市场认可度和竞争力。
产能释放预期：公司预计在2023年释放120万套智能马桶产能，有助于支撑业务扩张并实现规模效应，降低成本。
业绩增长预期：预计2023-2025年公司营业收入分别为23.92亿、28.51亿和33.78亿元，同比增长22.07%、19.20%和18.48%。归母净利润预计为2.49亿、3.10亿和3.72亿元，同比增长17.83%、24.74%和19.94%。
估值合理：2023年对应PE为14.9倍，公司给予23年19倍PE，目标价11.1元，维持买入-A的投资评级。

618战报：
- 京东平台：成交额及增速表现亮眼，位列建材品牌潜力品牌榜TOP1；产品A6获京东单品榜TOP3。
- 抖音平台：获家装建材行业品牌TOP2；UX7全智能马桶获抖音618商品榜TOP1。
产品与服务：
- 推出UX7全智能马桶、A6智能马桶等多款新产品。
- 优化安装、电路改造等服务，提升用户体验。
产能与成本：
- 120万套智能马桶产能预计2023年释放。
- 规模化生产有望带来单位成本下降。
财务预测：
- 营业收入：2023E为23.92亿元，2024E为28.51亿元，2025E为33.78亿元。
- 归母净利润：2023E为2.49亿元，2024E为3.10亿元，2025E为3.72亿元。
- 毛利率：预计2023E为25.4%，2024E为26.5%，2025E为26.6%。
- ROE：预计2023E为12.0%，2024E为13.8%，2025E为15.1%。
投资建议：
- 给予2023年19倍PE估值，目标价11.1元。
- 维持买入-A的投资评级，认为公司有望在未来三年持续增长。

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	45.5%	4.9%	22.1%	19.2%	18.5%
净利润增长率	21.6%	51.4%	17.8%	24.7%	19.9%
ROE	7.9%	10.9%	12.0%	13.8%	15.1%
ROA	6.0%	8.6%	8.8%	10.9%	10.6%
ROIC	17.0%	17.1%	26.1%	19.7%	29.2%
市盈率	26.6	17.6	14.9	12.0	10.0
市净率	2.1	1.9	1.8	1.6	1.5
股息收益率	1.7%	2.3%	3.1%	3.7%	4.3%

收益评级：
- 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
- 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%。
- 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%。
- 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）。
- 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月的投资收益率波动大于沪深300指数波动。

证券研究报告：
- 投资评级：买入-A。
- 6个月目标价：11.1元。
- 当前股价（2023-06-21）：8.87元。
- 总市值：37.07亿元。
- 流通市值：23.13亿元。
- 总股本：417.90百万股。
- 流通股本：260.81百万股。
- 12个月价格区间：6.99/11.54元。