20140831-中泰证券-策略周报_秋收_20页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告为齐鲁证券2014年8月31日发布的策略周报，主要分析了当前宏观经济、企业盈利、政策动向以及重点公司投资价值。报告指出，企业盈利改善的黄金期已过，库存持续积累，货币政策对实体经济的影响弹性减弱。同时，报告关注了军工信息化、传统传媒改革、消费电子、医药及新能源等行业的投资机会。

主要观点

1. 企业盈利与库存情况

7月份工业企业利润总额增速略有回升，但盈利快速改善的黄金期已经过去。
企业产成品库存水平创2013年以来新高，达到14.6%。
企业主动补库存建立在被动补库存基础上，需求回升时去库存行为不明显。
随着库存高位，货币政策对经济的刺激效果减弱，PPI指数可能重新回落。

2. 上市公司ROE改善

非金融企业投资回报率（EBIT/总资产）为5.83%，与一季度持平。
人民币贷款加权利率下行至6.96%，但高于企业投资回报率。
成长股ROE改善主要来自于杠杆率和销售净利率的提升。
创业板扣非后ROE连续三个季度维持在6.91%左右，与净利润增速存在背离。

3. 政策动向与行业机会

军工信息化：8月29日，中共中央政治局提出推进军事创新，强调信息化为核心，军工行业将受益。
传统传媒改革：8月11日，中央全面深化改革领导小组审议通过推动传统媒体与新兴媒体融合发展的指导意见，强调打造新型主流媒体集团，建议关注具有央企背景的传统媒体企业。

4. 货币政策与市场流动性

货币政策宽松节奏已错过最佳时机，财政赤字超1.4万亿，未来财政支出对经济增长贡献为负。
7.5%的经济增速与13%的M2增速目标难以兼得，货币政策刺激空间有限。
本周市场因流动性季节效应和新股申购资金冻结结束，可能出现短暂交易性机会。

关键信息

5. 投资建议

建议投资者转战消费品并辅之主题投资，以配置的确定性对冲市场不确定性。
重点关注：
- 军工航天：受益于政策影响，如南北车、永贵电器等。
- 农业产业链：饲料、疫苗、种业板块，如大北农、京新药业。
- 医疗服务：受益于政策推动，如爱尔眼科、通策医疗。
- 苹果产业链：蓝宝石面板相关公司，如哈工大奥瑞德、露笑科技等。

6. 重点公司跟踪

大北农：上半年净利润同比下滑11%，但预计下半年盈利将提速，ROE有望提升。
京新药业：上半年净利润同比增长75.15%，受益于成品药快速增长。
生益科技：上半年营收增长18.48%，净利润增长42.25%，受益于半导体产业链。
金风科技：三季度净利润预告大超预期，风机毛利率提升，风电行业景气度提高。

图表与数据

7. 数据图表

图表1至图表30提供了包括：
- 全球主要股指估值
- 股权市场风险偏好指数
- 美国国债收益率与美元指数
- 全球大宗商品涨跌幅
- 中国证券市场交易结算资金
- 基金仓位测算
- 市场盈利预测
- 产业资本增减持
- A股各板块涨跌幅
- 各行业指数涨跌幅
- 概念指数涨跌幅
- 资金价格数据（质押式回购利率、票据转贴利率、拆借利率等）

重点公司盈利预测表

代码	名称	最新价	2014EPS	2015EPS	2016EPS	PE (TTM)	2014PE	2015PE	评级
000793.SZ	华闻传媒	13.87	0.51	0.70	0.81	28.59	27.20	19.81	买入
601098.SH	中南传媒	14.38	0.74	0.87	0.97	23.46	19.43	16.53	买入
002575.SZ	群兴玩具	13.23	0.22	0.73	0.93	225.03	60.14	18.12	买入
002502.SZ	骏威股份	15.42	0.35	0.56	0.71	143.35	44.06	27.54	买入
002131.SZ	利欧股份	20.70	0.60	0.93	1.39	58.22	21.69	16.59	买入
300351.SZ	永贵电器	32.80	0.70	0.95	-	52.23	46.86	34.53	买入
002020.SZ	京新药业	17.84	0.38	0.56	0.77	56.70	46.95	31.86	买入
002202.SZ	金风科技	10.98	0.69	0.91	1.17	57.34	15.91	12.07	买入

总结

本报告从宏观经济、企业盈利、政策动向和重点公司分析四个维度展开，指出企业盈利改善的黄金期已过，库存持续积累，货币政策对实体经济的刺激效果减弱。同时，报告强调了军工信息化、传统传媒改革、消费电子、医药及新能源等行业的投资机会，并建议投资者关注具有政策利好和高成长潜力的公司。重点推荐的行业包括军工航天、农业产业链、医疗服务及苹果相关产业链。此外，报告提供了丰富的图表和数据支持，帮助投资者更直观地了解市场情况。

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