20140831-光大证券-可转债周报_建议试探加仓部分转债_18页_866kb

债券研究总结

核心内容

• 市场回顾：上周A股市场整体调整，大部分可转债也出现下跌。市场成交额有所回落，部分转债正股表现不佳，但仍有部分正股和转债出现上涨。
• 市场信息：多家公司公布了半年报，部分公司业绩下滑，如宁波海运、歌华有线、冠城大通、齐翔腾达、中国重工、东方电气等，但也有公司如同仁堂、久立特材、通鼎光电、中信海直、东华软件、民生银行等业绩表现较好。
• 投资策略：鉴于A股短期波动可能加大，建议试探性加仓部分可转债。转债市场风险与机会并存，需注意交易流动性。根据股性与债性，将可转债分为激进、稳健和短期投机三类组合。

主要观点

1. 转债市场波动性增强：

   • 受A股市场调整影响，大部分转债下跌。
   • 转债走势与A股相关性增强，债性防御性一般，正股下跌可能带动转债同步下跌。
   • 市场短期波动区间可能扩大，需关注大盘走势。

2. 政策与资金利好：

   • 政策红利预期明确，有助于降低企业融资成本。
   • 增量资金入市，如沪港通，对蓝筹股有利，可能在9-10月份对市场产生积极影响。

3. 中报业绩与市场预期：

   • 尽管中报业绩不佳，但部分数据可能在第三季度有所回暖。
   • 市场对部分转债的未来表现仍存在乐观预期。

关键信息

转债市场概况

• 成交情况：

  • 上周转债市场成交额约为64.76亿元，较上上周继续回落。
  • 石化转债、平安转债、中行转债、民生转债、工行转债等成交规模较大。

• 转股溢价率与到期收益率：

  • 上周平均转股溢价率为9.36%，部分转债如深机转债、歌华转债、民生转债等溢价率较高。
  • 平均到期收益率为-0.64%，较上上周有所上升，部分转债如南山转债、深机转债、民生转债等债性较好。

• 转债余额：

  • 截至2014年8月29日，现存转债面值余额约1665.98亿元。

转债组合推荐

1. 激进组合（兼顾弹性与流动性）：

   • 重工转债
   • 国金转债
   • 石化转债
   • 平安转债

2. 稳健组合（中期配置价值）：

   • 久立转债
   • 齐翔转债
   • 长青转债
   • 深燃转债
   • 民生转债
   • 中行转债

3. 短期投机组合（赎回泡沫规律）：

   • 隧道转债
   • 华天转债
   • 海直转债

市场风险与机会

• 风险：正股表现不佳可能对转债造成较大影响，目前转债防御性一般。
• 机会：部分机构可能已获利了结，市场存在重新入市的可能。

分析师信息

• 吴昊：执业证书编号 S0930513070004，联系电话 021-22169112，邮箱 Wuhao88@ebscn.com
• 郜彦伟：执业证书编号 S0930510120020，联系电话 021-22169044，邮箱 gaoyw@ebscn.com

重要指数表现

附录信息

• 图表目录：

  • 图表1：转债及相关指数走势对比
  • 图表2：转债及正股周涨跌幅
  • 图表3：转债及正股周成交金额
  • 图表4：转债周行情
  • 图表5：转债市场成交情况
  • 图表6：转债余额
  • 图表7：转股溢价率与到期收益率
  • 图表8：转债股性相关指标
  • 图表9：转债债性相关指标
  • 图表10：可转债发行预案
  • 图表11：个债发行情况表
  • 图表12：个债赎回条款及进度表
  • 图表13：个债修正条款及进度表
  • 图表14：个债回售条款及进度表
  • 图表15：个债回售条款及进度表

• 公司公告信息：

  • 浙能电力可转债申请通过证监会审核。
  • 宁波海运净利润为-514万元，同比减亏。
  • 博汇纸业主体评级展望下调至负面。
  • 同仁堂、久立特材、通鼎光电、中信海直、东华软件、齐翔腾达等公司业绩表现不一。

备注信息

• 发行预案：
  • 吉视传媒、齐峰新材、洛阳钼业等公司已发布可转债发行预案。
• 赎回条款：
  • 多数转债尚未达到赎回条件，部分如东华转债已满足赎回条件。
• 修正条款：
  • 部分转债如双良转债、歌华转债、中海转债等已触发修正条款。

以上总结涵盖了文档中的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解转债市场动态与投资建议。