20230226-中财期货-聚烯烃投资策略周报_需求好转不及预期_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月26日聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场走势、逻辑驱动因素、风险提示及重点关注领域，为投资者提供了短期与中期的市场策略建议。

主要观点与策略推荐

PE市场走势

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：L2305合约运行区间为[8100, 8400]

PP市场走势

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：PP2305合约运行区间为[7700, 8000]

逻辑驱动分析

PE

• 成本端：油价预期下调，成本支撑减弱，导致市场走势偏弱。
• 供应端：国内石化检修增加，积极销库，供应压力有所缓解。
• 需求端：下游需求向暖，但跟进不及预期，短期市场偏弱。地膜需求继续支撑市场，其他行业开工虽有提升，但多低于往年同期。
• 库存端：整体库存环比下降，但贸易商库存维持中高水平，港口库存小幅下滑。
• 利润端：油制PE利润上涨，平均毛利为-86.71元/吨；煤制PE利润上涨，平均毛利为114元/吨。

PP

• 成本端：油价预期下调，成本支撑有限，调整节奏放缓。
• 供应端：装置检修增多，但广东石化、海南炼化二期陆续产出合格品，供应端压力不减。
• 需求端：下游开工涨跌不一，部分企业恢复到正常水平，但整体订单表现偏弱。
• 库存端：主要生产环节库存下降，港口库存下降，贸易商库存略增。
• 利润端：油制PP利润上涨，平均毛利为-617元/吨；煤制PP利润扩大，平均毛利为-447元/吨。

风险提示

1. 油价预期震荡下调（偏空）；
2. 国产与进口相对稳定（中性）；
3. 下游陆续返工，但订单低于预期（中性偏多）。

重点关注领域

• 地产：作为PE和PP下游的重要行业，其表现对需求端有显著影响；
• 全球疫情发展：疫情对下游开工率和采购意愿有直接影响；
• 宏观货币环境：可能对整体市场情绪和资金流动产生影响。

关键信息汇总

PE关键信息

• 库存变化：2月10日至17日，PE库存环比下降2.95%，其中主要生产环节库存下滑3.99%。
• 开工率：上周PE开工率为84.14%，环比下降1.33%。
• 检修损失量：预计下周PE检修损失量为5.12万吨，其中LLDPE损失2.11万吨，LDPE损失0.84万吨，HDPE损失2.17万吨。
• 下游开工：农膜开工41%（+3%），包装开工60%（0%），单丝开工43%（+1%），薄膜开工46%（+1%），中空开工48%（+3%），管材开工46%（+4%）。

PP关键信息

• 库存变化：2月10日至17日，PP库存环比下降2.86%，其中主要生产环节库存下降4.38%。
• 开工率：上周PP开工率为80.43%，环比下降2.62%。
• 检修损失量：预计下周PP检修损失量为10.79万吨，主要涉及多个装置的停车检修。
• 下游开工：塑编开工50%（+3%），BOPP开工62%（+8%），注塑开工48%（+2%）。

图表与数据来源

• PE图表：包括PE期货主力合约、华北与华东价格、期现基差、不同品种价差等。
• PP图表：包括PP期货主力合约、内外盘价差、华北与华东价格等。
• 数据来源：卓创资讯、Wind、中财期货投资咨询总部。

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