20210523-东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2021年第19期_京东物流截止招股_预计5月28日港股上市_11页_550kb

报告摘要

京东物流：截止招股，预计5月28日于港股上市，获超100万人认购，超购逾700倍，冻资逾5500亿港元。公司预计定价区间为39.36-43.46港元。
名创优品：FY21Q3实现收入22.29亿元，同比+36.52%，归母净利+60.25%，盈利情况明显改善。公司门店数增长至4587家，单店收入同比+23.9%。
社零数据：2021年4月社零总额为3.32万亿元，同比增长17.7%，两年平均增长2.6%。线下零售持续恢复，线上增长依然强劲。
行业趋势：可选消费表现亮眼，化妆品零售额同比增长35.3%，预计疫情恢复后消费需求将进一步释放。
618大促：京东与抖音电商合作升级，京东将开设官方抖音蓝V店，全量商品接入抖音平台，目标GMV达200亿元。
其他重点动态：中通、美团优选、苏宁零售云等企业积极拓展社区团购业务，快手推出“快手早市”直播，淘宝天猫宣布退货运费险降费。

京东物流：
- 已截止招股，预计5月28日正式上市，市场反响热烈。
- 公司是技术驱动的供应链解决方案及物流服务商，服务涵盖仓配、快递、大件、冷链、跨境等。
- 外部客户收入占比持续提升，从2018年的29.9%增至2020年的46.6%，运营独立性增强。
- 截至2020年底，公司运营900多个仓库，总面积2100万平方米，拥有超24万员工，其中配送人员超过19万。
- 2020年公司收入达734亿元，同比增长47.2%，但归母净利亏损41.3亿元，同比-85%。预计2021年亏损将进一步扩大，主要受优先股公允价值变动、毛利率下降及费用增长影响。
名创优品：
- FY21Q3收入及利润均实现显著增长，盈利情况转好。
- 公司在疫情后展现出较强的恢复能力，预计下季度收入将略高于本季度。
- 保持“增持”评级，未来盈利预测为Non-IFRS归母净利8.7/13.9/17.9亿元，对应PE分别为51/32/25倍。
行业整体表现：
- 本周申万商业贸易指数涨跌幅+0.32%，上证综指-0.11%，深证成指+1.47%，创业板指+2.62%，沪深300指数+0.46%。
- 年初至今，申万商业贸易指数-2.93%，表现弱于大盘。

京东物流：
- 2020年收入734亿元，同比增长47.2%。
- 归母净利-41.3亿元，同比-85%。
- 2021年预计亏损净额显著增加，主要因优先股公允价值变动、毛利率下降及费用增长。
- 公司拥有强大的物流团队及仓库资源，支撑京东集团实现线上订单90%当日或次日送达。
名创优品：
- FY21Q3收入22.29亿元，归母净利1.22亿元，同比+60.25%。
- 门店数4587家，单店收入47.4万元，同比+23.9%。
- 维持“增持”评级，未来三年Non-IFRS归母净利预测分别为8.7/13.9/17.9亿元。
行业动态：
- 卫龙提交IPO申请，估值有望达700亿元。
- 京东推出“京喜便利店”，拓展社区消费场景。
- 快手推出“快手早市”直播，带动家居行业成交额增长超50%。
- 淘宝天猫退货运费险降费，预计全年成本下降25%。

代码	简称	总市值（亿元）	收盘价（元）	20A（元）	21E（元）	22E（元）	20A（PE）	21E（PE）	22E（PE）	投资评级
9988.HK	阿里巴巴	37,444	208.00	1,503	1,800	2,100	25	21	18	买入
9618.HK	京东集团	7,502	288.80	168	210	302	45	36	25	买入
PDD.O	拼多多	10,419	129.29	-71.80	-6.07	109	-145	95	-1,716	买入
603613.SH	国联股份	301	87.50	3.04	5.15	8.53	99	58	35	买入
300866.SZ	安克创新	613	150.79	8.56	11.80	16.00	72	52	38	买入
002127.SZ	南极电商	227	9.24	11.88	12.52	14.62	19	18	16	未覆盖
MNSO.N	名创优品	464	23.76	-2.62	7.46	12.90	-177	62	36	增持
603605.SH	珀莱雅	319	158.80	4.76	5.83	7.18	67	55	44	增持
688363.SH	华熙生物	1,052	219.21	6.46	7.88	9.38	163	134	112	买入