20210302-兴业证券-2021年2月宏观数据预测_一季度GDP能有18_么__6页_813kb
报告摘要
一季度GDP预计约18%
核心内容
2021年一季度GDP增速预计在18%左右，低于年初预期的19%。主要原因是春节期间消费环比低于正常年份，受“就地过年”政策及部分地区疫情反弹影响。尽管基数效应推动1-2月工业、投资、消费、出口等数据同比大幅冲高，但消费结构的调整和疫情对出行类消费的抑制，使得一季度整体经济增速有所回落。
主要观点
- 一季度GDP增速调整：由于“就地过年”导致春节消费环比低于正常水平，预计一季度GDP增速下调至18%左右，较原预测有所下降。
- 基数效应显著：2020年一季度受疫情影响严重，因此2021年1-2月各项经济数据同比增速可能达到30%甚至更高，工业增加值、名义零售额、固定资产投资、出口等指标均受到明显推动。
- 消费结构性变化：春节出行减少对服务类消费造成影响，但电影票房等娱乐消费表现较好。部分消费需求后移至清明节、劳动节，可能对二季度GDP形成支撑。
- 出口阶段性支撑：海外疫苗接种加快，产业链恢复可能增加对中国中间品出口的需求，短期内有助于出口增长。同时，“就地过年”加快复工进度，有利于保持出口生产能力。
- 价格指数变化：预计2月CPI环比弱于1月，可能继续处于负值区间。PPI则因大宗品价格走强而同比明显回升。
关键信息
经济数据预测
| 指标 | 2021全年预测 | 2020全年 | 2021预测2月 | 2021年1月 | 12月 | 2020年11月 | 2020年10月 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| GDP(季度同比,%) | 8.9 | 2.3 | - | - | 6.5 | - | - |
| 工业增加值同比(%) | 9.2 | 2.8 | 31.5 | / | 7.3 | 7.0 | 6.9 |
| 名义零售额同比(%) | 16.4 | -3.9 | 30.0 | / | 4.6 | 5.0 | 4.3 |
| 固定资产投资累计同比(%) | 8.3 | 2.9 | 53.0 | / | 2.9 | 2.6 | 1.8 |
| 出口同比(美元计,%) | 12.0 | 3.6 | 50.0 | / | 18.1 | 21.1 | 11.4 |
| 进口同比(美元计,%) | 9.0 | -1.1 | 12.0 | / | 6.5 | 4.5 | 4.7 |
| 贸易余额(十亿美元) | 660 | 535.0 | 102.0 | / | 78.2 | 75.4 | 58.4 |
| M2同比(%) | 9.2 | 10.1 | 9.8 | 9.4 | 10.1 | 10.7 | 10.5 |
| 新增人民币贷款(亿元) | 185,000 | 196,300 | 10,000 | / | 12,600 | 14,300 | 6,898 |
| 新增社融(新口径,亿元) | 310,000 | 348,600 | 15,000 | 51,700 | 17,200 | 21,300 | 14,200 |
| 消费者价格指数同比(%) | 1.5 | 2.5 | -0.3 | -0.3 | 0.2 | -0.5 | 0.5 |
| 工业生产者指数同比(%) | 4.0 | -1.8 | 1.9 | 0.3 | -0.4 | -1.5 | -2.1 |
价格指数分析
- CPI：2月CPI环比可能弱于1月，主要受“就地过年”影响，春节后消费活动减少，同时猪肉价格下跌，预计2月CPI同比仍为负值。
- PPI：由于原油、铜等大宗商品价格明显上涨，PPI环比偏强，加上基数效应，预计PPI同比明显回升。
风险提示
- 国内外经济、政策形势可能发生变化，影响经济走势。
- “就地过年”政策对消费结构的调整可能带来不确定性。
- 海外产业链恢复的节奏可能影响出口的持续性。
- 央行货币政策可能进一步向“紧信用”方向调整，影响社融增长。
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