20211025-德邦证券-2021年及2022年上半年GDP增速预测_今年底_明年初_GDP增速会是多少__11页_908kb

GDP增速预测总结

核心内容

本报告由德邦证券宏观分析师芦哲与潘京撰写，主要围绕2021年及2022年GDP增速预测展开，结合历史数据、基期轮换规律、潜在经济增速以及十四五规划目标，对GDP的季度与年度增速进行估算，并提出相关风险提示。

主要观点

1. GDP增速测算方法

• GDP增速通常指不变价GDP增速，每五年会进行一次基期轮换，导致该年份前后数据出现差异。
• 2011年、2016年和2021年出现明显增速不同步现象，同一年份各季度增速差异相似，可作为估算后续季度增速差异的依据。
• 2021年GDP总值通过前三个季度数据按季度占比推算得出，全年GDP约为110.21万亿元。

2. 2021年四季度及全年GDP增速估算

• 前三季度不变价增速差异均值为12.76%，以此作为四季度和全年增速差异的近似值。
• 2021年四季度不变价GDP增速估算为 4.59%，全年不变价GDP增速估算为 8.11%。

3. 2022年GDP增速预测

• 2022年GDP增速预测范围为 4.9% - 6%，基于2019-2021年数据线性外推。
• 若按下限 4.9%，全年GDP约为115.61万亿元，一、二季度增速分别为 3.06% 和 5.47%。
• 若按上限 6%，全年GDP约为116.82万亿元，一、二季度增速分别为 4.14% 和 6.57%。
• 根据十四五规划要求，2022年GDP增速下限约为 4.45%，对应全年GDP约为115.11万亿元，一、二季度增速分别为 2.62% 和 5.02%。
• 若按潜在经济增速 5.5%，全年GDP约为116.27万亿元，一、二季度增速分别为 3.65% 和 6.07%。

关键信息

1. GDP季度占比

• 各季度占全年GDP总值的比例较为固定，2009-2020年平均占比用于估算2021年各季度GDP。
• 2021年一季度占比为21.86%，二季度为24.48%，三季度为25.58%，四季度为28.08%。

2. 潜在经济增速与实际增速关系

• 实际GDP增速围绕潜在经济增速波动，特殊年份冲击后向潜在增速均值回归。
• 2020年与2021年实际增速已接近潜在增速，因此2022年可采用潜在经济增速进行估算。

3. 十四五规划目标

• 五年规划首次未设定GDP增速目标，但为实现2035年远景目标，GDP年均增速需达到 4.73% 以上。
• 鉴于增速可能逐年递减，预计十四五规划期间GDP增速至少为 5%，因此2022年增速下限为 4.45%。

风险提示

• 政策收紧：可能引发经济下行压力。
• 疫情持续扩散：对经济活动和GDP增长造成不确定性影响。

附录：相关图表与数据来源

• 图1：非基期年份的增速几乎无差距
• 图2：实际GDP增速围绕潜在产出波动
• 表1：基期后一年各季度的增速差异基本相似
• 表2：2021年年度GDP总值及三四季度增速测算
• 表3：2021年四季度及全年GDP增速测算
• 表4：2022年一、二季度GDP预测
• 表5：潜在产出增速预测
• 表6：2022年一、二季度GDP预测

数据来源：Wind，德邦研究所，央行调查统计司。