2021年及2022年上半年GDP增速预测_11页_908kb

宏观专题：2021-2022年GDP增速预测分析总结

核心内容概述

本文由德邦证券分析师芦哲与潘京撰写，旨在通过历史数据与经济模型，对2021年四季度及全年GDP增速，以及2022年一、二季度GDP增速进行预测。同时，结合“十四五”规划目标与潜在经济增速，进一步探讨2022年全年GDP增长趋势，并提出相关风险提示。

主要观点

• GDP增速测算：GDP不变价增速受基期轮换影响，每5年调整一次，导致增速差异。2011年、2016年和2021年出现了明显的季度增速差异，而其他年份差异较小。
• 2021年四季度及全年增速：
  • 通过历史季度占比估算，2021年全年GDP总值约为110.21万亿元。
  • 2021年四季度GDP增速为17.35%，全年总值增速为20.87%。
  • 扣除增速差异后，四季度增速为4.59%，全年增速为8.11%。
• 2022年GDP预测：
  • 根据历史数据外推，2022年全年GDP增速预计在4.9%至6%之间。
  • 若按增速下限4.9%，2022年一季度增速为3.06%，二季度为5.47%。
  • 若按增速上限6%，一季度增速为4.14%，二季度为6.57%。
  • 另一种基于“十四五”规划与潜在经济增速的估算，2022年全年增速在4.45%至5.5%之间，一季度增速为2.62%至3.65%，二季度为5.02%至6.07%。
• 潜在经济增速：实际GDP增速围绕潜在产出波动，2020年和2021年实际增速已接近潜在增速，因此2022年实际增速可近似用潜在增速代替。
• “十四五”规划目标：虽未设定具体增速目标，但为实现2035年远景目标，GDP年均增速需达4.73%以上。据此推测，2022年GDP增速下限约为4.45%。

关键信息

2021年GDP预测

• 全年GDP总值：110.21万亿元（基于2009-2020年季度占比均值推算）。
• 四季度增速：17.35%。
• 全年总值增速：20.87%。
• 扣除增速差异后：
  • 四季度增速：4.59%。
  • 全年增速：8.11%。

2022年GDP预测

• 全年增速范围：4.9% - 6%。
• 一季度增速范围：3.06% - 4.14%。
• 二季度增速范围：5.47% - 6.57%。
• 基于“十四五”规划与潜在增速的预测：
  • 全年增速：4.45% - 5.5%。
  • 一季度增速：2.62% - 3.65%。
  • 二季度增速：5.02% - 6.07%。

潜在经济增速分析

• 潜在经济增速是GDP增长的长期趋势线。
• 2020年和2021年实际增速接近潜在增速，2022年可视为潜在增速的延续。
• 潜在产出增速预测如下（各要素拉动）：

风险提示

• 政策收紧风险：若宏观政策收紧，可能对经济增长产生抑制作用。
• 疫情持续扩散风险：疫情可能对经济活动造成持续影响，进而影响GDP增长。

分析师与研究助理简介

• 芦哲：德邦证券首席宏观经济学家，具有丰富的学术与行业研究背景，曾任职于世界银行、泰康资产和华泰证券，发表多篇高质量论文，获得多项研究奖项。
• 潘京：德邦证券宏观分析师，具备4年宏观策略研究经验，擅长从宏观视角分析产业变迁及市场传导机制。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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