20221016-安信证券-医疗器械解构系列一_回归基本面_从数据流客观看待行业进一步成长空间_12页_1mb

医疗器械行业总结

核心内容

医疗器械行业在医疗新基建持续推进、国产支持政策落地与国产龙头技术突破的背景下，呈现出显著的国产化率提升趋势。行业整体保持高景气度，医院扩建或新建带来的设备/IVD/耗材采购需求在中长期将显著受益。通过查阅OECD、医疗装备协会、医疗器械蓝皮书及数据报告等权威数据，我们从量化角度分析了近年来行业细分领域的扩容和国产化率提升过程。

主要观点

1. 医疗资源配置加码

   • 我国医疗资源总量仍显不足，疫情后对医疗资源配置的投入明显增加。
   • 以CT和MRI为例，我国每百万人的配置数量远低于日本、美国等发达国家。
   • 医疗设备市场规模在疫情后显著提速，2021年达到3491亿元，复合增速超过20%。

2. 国产化率不断提升

   • 国产厂商在多个细分领域市场份额显著提升，外资主导格局逐渐被打破。
   • 政策支持如《政府采购进口产品审核指导标准》要求137种医疗器械100%采购国产，推动国产替代进程。
   • 以CT和超声为例，2017-2021年国产化率分别为8.5%、11.3%、15.3%和8.2%、12.5%、20.7%。
   • 部分领域如内窥镜国产化率相对较低，但预计未来将有所提升。

3. 资金支持陆续到位

   • 贴息贷款等政策正在快速落地，为医院采购医疗器械提供新的资金来源。
   • 迈瑞医疗表示全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求。
   • 医疗专项债和医院自有资金之外，贴息贷款将成为重要补充。

关键信息

• 医疗新基建推动行业增长：医院扩建与新建带来的设备采购需求将持续推动医疗器械市场增长。
• 政策支持强化国产替代：国家出台多项政策支持国产医疗器械，加速国产替代进程。
• 行业高景气度持续：医疗器械行业整体维持高景气度，未来增长潜力大。
• 资金支持政策落地：贴息贷款、医疗专项债等政策为医疗器械采购提供资金支持。

行业动态分析

• 医疗器械行业在政策与技术双重驱动下，国产化率持续提升。
• 各细分领域如CT、MRI、超声、监护、呼吸机等均有不同程度的国产替代进展。
• 部分领域如内窥镜、体外除颤仪等仍以外资为主，但国产厂商正在加速追赶。

投资建议

• 医疗新基建与医疗设备类：推荐迈瑞医疗、海尔生物、联影医疗、华大智造、开立医疗、澳华内镜、海泰新光。
• IVD类：推荐安图生物、新产业、迈克生物、亚辉龙。
• 高值耗材类：推荐健帆生物、惠泰医疗、春立医疗、威高骨科、三友医疗。

风险提示

• 疫情的不确定性可能影响医疗设备采购需求。
• 后续政策的不确定性可能对行业格局产生影响。

附录数据概览

医疗资源配置对比

• CT：我国2019/2020年每百万人配置18.6台，日本同期为111台。
• MRI：我国2017/2018年每百万人配置6.6台，日本同期为55.2台。
• 重症病床：我国2019/2020年每十万人拥有的重症病床数为5张，美国为约26张，德国为34张。

国产化率趋势

• CT：2017年8.5%，2019年11.3%，2021年15.3%。
• MRI：2017年7.3%，2019年11.6%，2021年16.1%。
• 超声：2017年8.2%，2019年12.5%，2021年20.7%。
• 监护设备：2017年73.6%，2019年79.3%，2021年83.1%。

市场规模与增长

• 2021年中国医疗设备市场规模约为3491亿元，相比2019年复合增速超过20%。
• 疫情后市场增长显著提速，显示国家对医疗资源配置的重视。

主要厂商中标市占率（销售量口径）

• 内窥镜：2020/2021年，迈瑞、开立、奥科等国产厂商市场份额逐步扩大。
• 超声：迈瑞、通用电气、飞利浦等厂商占据较大市场份额。
• 监护设备：迈瑞、飞利浦、理邦仪器等厂商表现突出。
• 呼吸机：迈瑞、德尔格、迈柯唯等厂商中标率较高。
• 体外除颤仪：迈瑞占据最大市场份额，达74.82%。
• 消毒灭菌：新华、洁定、老肯等厂商中标率较高。
• 麻醉设备：GE、迈瑞、德尔格医疗等厂商中标率较高。
• 血液透析：费森尤斯、贝朗、威高等厂商中标率较高。

主要厂商中标市占率（销售金额口径）

• 内窥镜：奥林巴斯、卡尔史托斯、富士等外资厂商占据较大市场份额。
• 超声：迈瑞、通用电气、飞利浦等厂商中标金额占比高。
• 监护设备：迈瑞、飞利浦、理邦仪器等厂商中标金额占比高。
• 呼吸机：迈瑞、德尔格、迈柯唯等厂商中标金额占比高。
• 体外除颤仪：迈瑞占据最大市场份额，达61.96%。
• 消毒灭菌：新华、洁定、STERRAD等厂商中标金额占比高。
• 麻醉设备：GE、迈瑞、德尔格医疗等厂商中标金额占比高。
• 血液透析：费森尤斯、贝朗、威高等厂商中标金额占比高。

总结

医疗器械行业在政策支持、技术突破和市场需求的共同推动下，呈现出持续增长和国产化率提升的趋势。医疗新基建的推进、贴息贷款等资金支持政策的落地，以及各细分领域中国产厂商的市场份额提升，共同促进行业的进一步发展。未来，随着医疗资源配置的不断优化，行业成长空间将更加广阔，值得关注。