20221016-财通证券-医药生物行业观点_医疗器械与创新药等中期空间打开_7页_670kb

医药生物行业研究报告总结（20221016）

核心观点

本报告对医药生物行业保持看好态度，认为跨年行情值得期待。主要基于以下几点：

1. 政策层面：创新药械、消费医疗和集采相关的政策预期充分，有利于行业长期发展。
2. 市场层面：医药行业呈现市值占比低、持仓低、估值低的“三低”特征，性价比突出。
3. 投资逻辑：重点布局医疗新基建、进口替代、创新药械、消费医疗、高值耗材与诊断、传统药企第二增长曲线、品牌中药与配方颗粒、原料药等领域。

主要观点与关键信息

政策支持与行业趋势

• 创新药医保续约：医保谈判后创新药品种简易续约，明确了温和的自动降价幅度，创新药估值有了锚定。
• 创新器械不纳入医保谈判：有利于成长期器械企业，提升市场信心。
• 种植牙服务降价温和：释放市场竞争产品的话语权，推动行业良性发展。
• 财政贴息贷款：释放了过去两年受压抑的设备采购需求，重点支持县级医院和基层医疗设备，促进进口替代。
• IVD集采趋缓：有利于进口替代，尤其关注化学发光等细分领域。

行业表现

• 本周医药生物行业上涨 7.54%，在28个子行业中涨幅位居第一。
• 医疗器械（+10.57%）、医疗服务（+7.83%）、化学制剂（+7.77%）表现突出。
• 化学原料药（+4.27%）、医药商业（+5.42%）、中药（+5.61%）表现相对较弱。

重点公司推荐

估值分析

• TTM-PE：当前为33倍，高于历史最低PE（25倍）的32%，但仍低于过去十年平均估值溢价率（23%）。
• 相对沪深300溢价率：当前为197%，高于历史最低（124%）的59%，但整体仍具备投资吸引力。

风险提示

• 国内疫情进程的不确定性：可能对行业需求和供应链造成影响。
• 国际环境剧烈变化：可能影响出口及原材料供应。

图表目录

• 图1：医药生物板块与沪深300、创业板一年以来涨幅对比。
• 图2：上周各行业涨跌幅一览。
• 图3：医药生物子行业涨跌幅。
• 图4：2010年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值）。
• 图5：重点公司三季报前瞻预期。

投资评级

• 行业评级：看好，即行业表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 公司评级：根据相对涨幅分为买入、增持、中性、减持、无评级。

总结

医药生物行业在政策与市场双重驱动下展现出较强的增长潜力，尤其是在医疗新基建、进口替代、创新药械、消费医疗等领域。当前行业估值处于相对低位，具备较高的性价比，建议投资者关注具备成长性和政策红利的细分赛道及龙头企业。然而，需警惕疫情反复及国际环境变化带来的不确定性风险。