20221016-华安证券-医疗器械行业专题_医疗新基建_加快优质医疗资源扩容和区域均衡布局_28页_896kb

医疗新基建行业专题总结

核心内容

医疗新基建是中国医疗体系升级的重要组成部分，旨在加快优质医疗资源扩容和区域均衡布局，构建分级诊疗体系，提升公共卫生服务能力。该领域在政策、资金、人才和设备等多个方面获得强力支撑，正处于快速发展阶段。

主要观点

• 政策支持：国家出台多项政策文件，如《十四五优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》、《关于推进公立医院高质量发展的意见》和《“千县工程”县医院综合能力提升工作方案（2021-2025年）》，为医疗新基建指明方向，推动公立医院改扩建和区域医疗中心建设。
• 资金保障：医疗新基建的资金来源包括中央和地方政府财政资金、地方政府专项债、贴息贷款及PPP模式，其中2020年政府卫生支出达1.14万亿元，同比增长约43%。专项债和贴息贷款预计为医疗领域提供近1700亿元资金支持。
• 人才储备：年轻医生成为医疗系统主力，25-34岁执业（助理）医师占比逐年上升，医学专业报考热度持续，为医疗新基建提供充足的人力资源保障。
• 设备发展：国产医疗设备在多个领域实现突破，性价比高且逐渐获得医院认可，有助于实现医疗资源均衡，提升医疗公平性。部分高端设备如手术机器人、高能放疗设备等仍依赖进口，但国产替代空间广阔。

关键信息

• 政策周期：医疗新基建自2020年起进入新周期，以公立医院改扩建为主，预计2022-2023年为项目竣工高峰期。
• 资金结构：中央和地方政府按东中西部比例分别承担30%、60%和80%的建设成本，地方政府专项债和贴息贷款为补充资金来源。
• 人才趋势：2018-2020年，25-34岁年轻医师占比从20.2%上升至27.9%，护士年龄结构也保持年轻化，为医疗系统注入活力。
• 设备发展：国产医疗设备在CT、超声等领域表现优异，终端满意度提升，逐步实现进口替代。2020年医疗器械市场规模达7721亿元，其中医疗设备占比59%。
• 投资标的：推荐迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、伟思医疗和麦澜德，均具备较强的市场竞争力和成长潜力。

投资建议

• 迈瑞医疗：国内医疗器械龙头企业，业绩稳定增长，2022-2024年预计营收分别为305.81亿元、371.99亿元、452.04亿元，归母净利润分别为99.07亿元、121.14亿元、146.62亿元，维持“买入”评级。
• 开立医疗：超声与内镜双龙头，2022-2024年预计营收分别为18.39亿元、22.80亿元、28.41亿元，归母净利润分别为3.30亿元、4.32亿元、5.54亿元，维持“买入”评级。
• 澳华内镜：专注于内镜设备，2022-2024年预计营收分别为4.33亿元、6.77亿元、10.02亿元，归母净利润分别为0.55亿元、0.91亿元、1.43亿元，维持“买入”评级。
• 伟思医疗：磁刺激技术领先，2022-2024年预计营收分别为4.63亿元、5.67亿元、6.95亿元，归母净利润分别为1.95亿元、2.32亿元、2.85亿元，维持“买入”评级。
• 麦澜德：专注女性健康领域，2022-2024年预计营收分别为4.18亿元、5.37亿元、7.05亿元，归母净利润分别为1.40亿元、1.90亿元、2.39亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策支持力度和执行效率可能影响医疗新基建进程。
• 行业竞争加剧：随着市场扩容，竞争压力可能上升，影响企业盈利空间。

总结

医疗新基建在政策、资金、人才和设备方面均获得大力支持，尤其是公立医院改扩建和区域医疗中心建设，将推动优质医疗资源的均衡布局。国产医疗设备在性价比和技术创新方面具备明显优势，有望逐步替代进口设备，提升医疗公平性。投资建议中推荐的标的在各自领域均表现优异，具备良好的成长性和盈利能力，但需关注政策执行和行业竞争带来的潜在风险。