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医疗器械行业月度点评总结

行情回顾

• 行业表现：医疗器械板块近两周（2022年9月12日-26日）涨幅为 -10.28%，在申万医药二级子行业中排名第4位，跑赢医药生物板块0.68个百分点，但较沪深300指数跑输4.00个百分点。
• 估值情况：截至2022年9月26日，医疗器械板块PE（TTM）均值为16.39倍，在医药生物6个二级行业中排名第5位，相比申万医药生物行业平均估值折价22.75%，但相比沪深300、全部A股溢价57.21%、21.61%。
• 涨跌幅靠前个股：
  • 涨幅：安图生物（1.07%）、福瑞股份（1.06%）、奕瑞科技（0.31%）
  • 跌幅：康众医疗（-19.99%）、康拓医疗（-19.38%）、正川股份（-18.86%）、ST和佳（-16.78%）、奥精医疗（-16.49%）

新冠疫情数据跟踪

• 全球疫情：截至2022年9月25日，全球确诊超6.13亿例，每日新增病例约27.49万例，死亡病例约611例，呈稳定下降趋势。Omicron仍为全球主要流行毒株，BA.5患病率最高（76.6%），其次是BA.4（7.5%）。
• 国内疫情：全国新增本土病例平稳下降，重点省份疫情趋于稳定。宁夏、西藏、海南、河南、广西等地新增病例数持续下降，疫情接近尾部，总体可控。

行业观点：医疗新基建持续铺开，相关板块将陆续受益

行业背景

• 行业短板：新冠疫情暴露我国疾病防治短板，医疗资源总量不足、分布不均衡。
• 医疗资源现状：
  • 人均ICU床位数远低于发达国家（如德国28.2张/10万人，美国21.6张/10万人）。
  • 医疗资源分布不均，优质资源集中在沿海地区，三级医院承担大量诊疗活动，基层医疗能力仍显不足。
  • 我国医疗费用支出占GDP比例为6.5%，仍有提升空间。

政策推动

• 三级医院建设：疫情后，国家出台多项政策，放松三级医院建设限制，鼓励优质医疗资源下沉。
  • 2021年6月：《国务院办公厅关于推动公立医院高质量发展的意见》。
  • 2022年1月：《医疗机构设置规划指导原则（2021-2025年）》。
  • 2022年5月：《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。
  • 2022年5月：发改委、卫健委等印发《有序扩大国家区域医疗中心建设工作方案》。

建设现状

• 医院建设提速：疫情前被压制的新医院立项数量明显恢复，2022年预计完工项目超6000个，同比增长31.8%。
• 医疗新基建趋势：医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势，从建筑土建向医疗设备、信息化等后端扩散，为相关企业带来新增量。
• 国际化机遇：后疫情时代，全球加强公共卫生建设，为国内医疗器械出海提供机遇，行业国产替代与国际化进程加速。

投资建议

• 关注重点企业：
  • 医疗器械研发平台化厂家：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、南微医学、惠泰医疗。
  • 生命科学上游厂家：诺唯赞、百普赛斯、纳微科技。
  • 消费医疗企业：爱博医疗、我武生物。
• 投资逻辑：医疗新基建政策推动、疫情后医疗资源扩容、全球化趋势与国产替代加速，将为上述企业带来增长机会。

风险提示

• 疫情风险：海内外疫情加剧可能影响行业需求。
• 政策风险：集采政策变化、政策力度不及预期可能对行业造成冲击。

重点行业及公司动态

1. 广州：开展“3+N”联盟骨科创伤类医用耗材带量联动中选产品配送工作，计划在9月25日前完成。
2. 上海：发布《上海市药品安全和高质量发展“十四五”规划》，涵盖医疗器械相关领域。
3. 广东：开展京津冀“3+N”联盟骨科创伤类医用耗材带量联动采购，采购周期为1年。
4. 乐普医疗：GDR在瑞士交易所成功上市，融资2.24亿美元，用于国际化布局。
5. 口腔种植体系统采购：省际联盟集中带量采购正式发布，采购周期为3年，覆盖种植体、修复基台及配件包。

评级系统说明

• 股票投资评级：买入（收益率超越沪深300 15%以上）、增持（收益率变动5%-15%）、持有（变动-10%至5%）、卖出（落后10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动-5%至5%）、落后大市（落后5%以上）。

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