20180924-长城证券-房地产周报218年第38周_供给大增_成交改善_关注长效机制_12页_1mb

房地产周报2018年第38周总结

核心内容

本周房地产板块强势反弹，涨幅达5.82%，在28个板块中排名第三，仅次于食品饮料及休闲服务。板块估值仍处于历史底部区间，PE回升至9.53X，PB回升至1.46X，但均低于2014年的低点。重点房企如招商蛇口、保利、金地等表现突出，其中招商蛇口涨幅超过10%，新城控股涨幅超过15%。

主要观点

• 板块表现：本周地产板块上涨5.82%，跑赢大盘约0.6个百分点，板块估值仍处于历史低位。
• 行业数据：重点城市新房成交同比持续为正，累计降幅收窄至0.1%。一线成交大幅增长，二线相对平稳，三线表现基本维持。
• 供给变化：重点城市新增供给环比上升27.4%，同比上升28.2%，连续四周为正。去化周期连续十周收窄，一线去化周期下降，三线略有扩大。
• 政策动态：房产税出台节奏可能放缓，预售制取消传闻不实，住建部辟谣。个税房贷抵扣细则正在酝酿，非普住宅可能被排除在外。
• 投资建议：建议长期关注杠杆率较低、表现良好的地产龙头万科、保利及布局二三线的二线龙头新城控股。

关键信息

1. 板块行情回顾

• 板块涨幅：本周地产板块上涨5.82%，排名第三。
• 估值情况：PE估值为9.53X，PB估值为1.46X，均处于历史低位。
• 重点公司表现：
  • 涨幅前五：深振业A（16.80%）、新城控股（15.38%）、中粮地产（13.81%）、世荣兆业（13.15%）、招商蛇口（12.32%）。
  • 跌幅前五：华业资本（-12.88%）、北辰实业（-3.31%）、全新好（-3.17%）、西藏城投（-2.34%）、外高桥（-1.82%）。

2. 行业重要新闻

• 房产税：贾康指出房产税出台时间可能推迟至五年内，且对楼市是短期利空。
• 预售制：广东酝酿取消商品房预售制度，但住建部表示该消息不属实。
• 个税抵扣：房贷利息抵扣个税政策可能仅适用于普通住宅。
• 融资动态：
  • 万科发行20亿超短融，利率3.35%。
  • 阳光城推出长租公寓ABS，总规模为12.1亿。
• 股权变动：中南建设转让四家子公司股权，新城控股与歌斐成立股权投资基金，荣盛发展与安旭汽车合作新能源项目。

3. 行业数据跟踪

• 成交情况：
  • 重点城市新房成交同环比为15.2% / 7.9%。
  • 2018年累计降幅为0.1%，较上周收窄0.4%。
• 去化周期：
  • 本周末狭义去化周期为9.31个月，较上周减少0.02个月。
  • 一线城市去化周期下降，三线小幅扩大，二线维持平稳。
• 供给情况：
  • 重点城市新房新增供给同比连续四周为正，累计升幅达12.8%。
  • 一线新增供给同环比升幅均超过100%，三线也有较大增长，二线继续下降。

4. 投资建议

• 关注龙头：建议长期关注万科、保利、新城控股等龙头房企，因其杠杆率较低、表现稳健。
• 风险提示：
  • 调控政策及信贷政策超出预期。
  • 宏观经济表现超出预期。
  • 房产税出台超出预期。

图表目录

• 图1：房地产行业及沪深300近一年收益率
• 图2：本周各行业涨跌幅
• 图3：房地产板块PETTM
• 图4：房地产板块PB LF
• 图5：房地产板块相对全部A股估值
• 图6：房地产板块相对全部A股（剔除银行）估值
• 图7：重点城市新房周成交
• 图8：重点城市新房周成交同环比
• 图9：重点城市新房成交滚动月同比及月环比
• 图10：重点城市新房成交累计同比
• 图11：重点一二三线城市新房周成交同环比
• 图12：重点一二三线城市新房成交累计同比
• 图13：重点城市新房新增供给累计同比
• 图14：重点城市新房月滚动成交供应比
• 图15：重点城市新房库存及去化周期
• 图16：重点一二三线城市新房新增供给累计同比
• 图17：重点一二三线城市新房狭义去化周期
• 图18：重点城市新房狭义去化周期

研究员承诺与声明

• 研究员承诺：分析师陈智旭具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 特别声明：本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议，长城证券保留一切权利。