汽车行业专题研究_国六排放标准来袭_汽车行业技术升级_29页_2mb

汽车行业专题研究总结

核心内容

2019年，中国多地提前实施国六排放标准，标志着我国汽车排放标准进一步趋严。国六标准分为国六a和国六b两个阶段，分别适用于不同车辆类型和时间。此次标准升级不仅提升了排放限值，还调整了实验条件和测试方法，旨在推动汽车行业技术升级和环保水平提升。

主要观点

1. 标准趋严：国六标准的实施是环保和技术创新的必然趋势，对CO、THC、NOx、PM等排放物的限值要求更为严格。
2. 分阶段、分区域实施：为了保障汽车行业有足够的时间准备，国六标准在重点区域先行，逐步推广，同时要求先提升油品标准再升级车辆标准。
3. 技术路径多样化：满足国六标准需采用多种技术路径，包括机内净化技术和机外控制技术，以实现减排效果与成本的平衡。
4. 短期销量承压，长期结构优化：由于消费者观望情绪和经销商促销行为，短期内销量受到一定影响，但随着国六车型增加和消费者信心恢复，长期来看，国内汽车产品结构有望优化。
5. 投资策略建议：建议关注国六车型储备充足、技术路径完善、具备国六发动机配套能力的整车及零部件企业，同时关注EGR阀、ECU、催化剂等技术壁垒较高的细分领域。

关键信息

国六实施时间表

排放限值对比（以轻型车为例）

主要技术路径

1. 机内净化技术：

   • 废气再循环系统（EGR）：通过引入废气降低燃烧温度和氧气浓度，减少NOx排放。
   • 复合EGR技术：结合低压和高压EGR技术，优化EGR率，提高燃油效率。
   • 双喷射技术：融合歧管喷射和缸内直喷，提高燃油雾化和混合效率，降低颗粒物排放。

2. 机外控制技术：

   • 三元催化器（TWC）：用于汽油车，实现CO、HC、NOx的净化。
   • 氧化催化器（DOC）：用于柴油车，降低CO和HC排放。
   • 柴油颗粒捕集器（DPF）：用于柴油车，捕集颗粒物。
   • 选择性催化还原（SCR）：用于柴油车，降低NOx排放。
   • 稀燃NOx捕集技术（LNT）：用于柴油车，捕集NOx。

市场情况

• EGR系统：柴油车EGR装配率较高，乘用车EGR装配率较低，但有较大提升空间。
• 电控燃油喷射系统：市场集中度高，主要由博世、德尔福等国际企业主导，国内自主品牌仍有提升空间。
• 国六环保信息公开：截至2019年8月22日，已有120家企业2803个车型进行信息公开，其中外资企业占主导地位。

投资策略

• 整车龙头：关注国六车型储备更完善、提前推进地区布局的整车企业。
• 零部件制造商：关注具备国六发动机生产配套能力的零部件企业。
• 细分领域龙头：聚焦EGR阀、ECU、催化剂等技术壁垒高的细分领域，关注技术储备充分、具有客户基础的企业。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济增长不及预期，可能影响汽车销售。
• 政策落地延迟：若政策实施不及预期，可能影响企业准备周期。
• 销量持续低迷：若消费者信心不足，可能导致销量持续下滑。
• 技术落地不及预期：若技术无法按期落地，可能影响企业竞争力。

结论

国六排放标准的实施标志着我国汽车排放标准向更严格的国际标准靠拢，虽然短期内对汽车销量造成一定压力，但长期来看，有助于优化国内产品结构，提升技术含量，推动行业向高端化发展。建议投资者关注具备相关技术储备和市场布局的企业。