国六排放标准专题分析报告_国六标准提前实施_市场面临调整_23页_1mb

新能源与汽车研究调查研报总结

核心内容概述

本报告围绕中国轻型汽车国六排放标准的实施展开分析，探讨了其与国五、欧六等标准的差异，对车企升级成本、市场影响以及投资建议进行详细解读。国六标准在排放限值、测试方法等方面大幅收紧，成为全球最严排放标准之一，对乘用车市场和相关产业链产生深远影响。

主要观点

1. 国六标准与国五/欧六对比

• 测试方式：国六标准采用WLTC循环，新增实际道路排放测试，增加排放质保要求。
• 排放限值：国六b全面严于欧六标准，CO、THC、NMHC、NOx、PM等指标分别下降50%、50%、49%、42%、33%以上，新增PN和N₂O两项指标。
• 实施时间：国六a标准于2020年7月1日实施，国六b标准于2023年7月1日实施，但15个省市已提前至2019年7月1日实施，覆盖全国销量的70%。

2. 轻型汽油车升级成本与毛利率变化

• 升级成本：约1500元/辆，包括GPF（600元）、ORVR（100元）、三元催化器升级（600元）及其他研发测试成本（200元）。
• 毛利率变化：若维持国五价格，国六车型毛利率下降约1个百分点；若小幅提价，毛利率降幅控制在0.1个百分点左右。

3. 国五/国六切换与国四/国五切换对比

• 切换力度：国五/国六升级幅度大、成本高、准备时间短，比国四/国五切换更具有挑战性。
• 过渡情况：国四/国五切换较为平稳，国五车型供给充足；而国五/国六切换受市场低迷影响，销量及库存面临较大压力。
• 库存透支：2019Q2终端大幅优惠促进销量回暖，但将透支后续月份销量，叠加7-8月车市淡季，市场短期面临调整。

4. 国六实施对乘用车市场的影响

• 短期调整：国六实施导致部分车型停产或减产，终端优惠减少，消费者持币观望。
• 长期回暖：随着国六车型供给增加、地方政策落地、购置税调整等利好因素，市场有望逐步回暖。

关键信息

1. 市场表现

• 提前实施地区：15个省市，销量占比达70%。
• 国六b实施地区：北京、上海、天津、广东、河北等5省市，销量占比达23%。
• 库存变化：2019年6月底全国经销商库存预警指数降至50.4%，提前实施地区降至45.7%。

2. 车企布局情况

• 合资品牌：自2018Q3起国六车型数量占比近半，销量稳步提升。
• 自主品牌：自2019Q2起加速布局，车型占比28%，但销量占比仅2%左右。
• 进口车型：国六车型销量占比约40%。

3. 投资建议

• 零部件企业：建议关注银轮股份、保隆科技、威孚高科、中国汽研、隆盛科技。
• 整车企业：建议关注上汽集团、广汽集团（A+H）、长城汽车（A+H）。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响汽车消费，导致产销量低于预期。
• 政策不确定性：地方鼓励汽车消费政策细则及实施效果存在不确定性。
• 车型升级缓慢：部分车企国六车型升级、生产进度缓慢，产品无法满足市场需求。
• 终端优惠减少：消费者持币观望，推迟购车计划。

图表目录（关键数据）

• 图表1：轻型汽油车升级国六的相关项目及其成本。
• 图表4：国五国六排放标准限值变化（轻型汽油车）。
• 图表5：欧五、欧六与国五、国六排放标准限值对比。
• 图表7：提前实施国六地区2019年前5月销量占比。
• 图表9：轻型汽油车升级国六的相关项目及其成本。
• 图表12：不同成本情况下，厂家不同定价策略对国六车型毛利率影响对比。
• 图表19：国六车型在进口、合资、自主各自零售总销量中的占比。
• 图表21：国五与国六提前实施地区销量占比对比。
• 图表24：近年来乘用车终端单月销量情况。
• 图表25：近年来乘用车终端销量增速对比（按地区）。
• 图表28：经销商库存预警指数（按国六实施进度）。

结论

国六排放标准的实施标志着中国乘用车市场向更严格的环保标准迈进。尽管短期内市场面临调整压力，但随着国六车型供给的增加、地方政策的逐步落地，乘用车市场有望逐步回暖。建议投资者关注相关零部件企业及具备国六车型布局能力的整车企业。同时，需警惕宏观经济、政策执行及车企升级进度等风险因素。