20211201-渤海证券-研究所晨会_5页_384kb

报告摘要

本文档为渤海证券研究所晨会纪要，包含宏观及策略分析、金融工程研究以及信用债月报三个主要部分，由分析师崔健、宋亦威、严佩佩、张婧怡、李济安等人撰写，主要分析了2021年11月中国制造业PMI数据、可转债市场走势及信用债市场情况。

一级市场：11月24日至30日，共发行2只可转债，金额18.4亿元；净融资额18.35亿元，较前期有所回落。
二级市场：中证转债报收于429.03点，周环比上涨0.48%；市场成交量上升，但环比减少9.47%。
行业表现：汽车、电气设备、建筑材料等制造业相关行业涨幅居前；休闲服务、钢铁等跌幅居前。
估值与波动率：转股溢价率降至36.69%，隐含波动率升至39.27%；转债均价为153.45元。
投资建议：
- 股性估值带动下，转债市场优于权益市场。
- 建议关注交通运输设备制造业（PMI最高）。
- 关注受益于新能源及清洁能源的制造类个券。
- 食品饮料、养殖企业等消费板块存在配置机会。
- 重点推荐艾华转债、长城转债、伟20转债等个券。

发行与融资：11月信用债发行量上升，净融资额为3060.15亿元，较上月增加2494.73亿元。
行业分布：
- 发行金额最高为非银金融、综合、建筑装饰行业。
- 净融资额最高为建筑装饰、综合、交通运输行业。
二级市场表现：
- 信用债总成交量环比上升43.91%。
- 中短融、企业债、城投债信用利差整体收窄。
地产债：
- 11月发行37只，金额407.78亿元，净融资额-10.30亿元。
- 融资压力有所缓和，政策支持下市场情绪改善。
城投债：
- 发行605只，金额4354.55亿元，净融资额1074.82亿元。
- 城投分化加剧，优质区域城投债利差处于历史低位。
- 建议在优质地区下沉资质，警惕高负债、非标融资占比较高的主体。