20211201-东吴证券-奥特维-688516.SH-中标蜂巢1.3亿元锂电模组+PACK线_产品线布局全方位突破_3页_384kb
报告摘要
奥特维中标蜂巢1.3亿元锂电模组+PACK线项目总结
核心内容
奥特维近期中标蜂巢新能源1.3亿元锂电模组+PACK生产线订单，标志着公司在锂电设备领域实现重大突破。该订单包含4条生产线，单条线平均价值约3000万元，不仅提升了公司订单量级，也增强了客户认可度。此次中标进一步验证了奥特维在锂电设备领域的技术实力和市场竞争力。
主要观点
1. 模组+PACK线业务为公司新增长点
- 奥特维自2016年起切入锂电设备领域，主要布局模组+PACK线及圆柱电芯外观检测设备。
- 2020年成功获得爱尔集新能源订单，实现锂电设备业务的初步突破。
- 2021年11月中标蜂巢新能源1.3亿元订单，标志着公司进入高端锂电设备市场，订单质量与规模均实现突破。
2. 高自动化产线趋势明显，奥特维具备技术优势
- 模组线+PACK线是锂电池生产的关键环节，自动化程度直接影响生产效率和成本。
- 随着人力成本上升，高自动化产线的性价比优势将逐渐显现。
- 奥特维凭借优秀的自动化设备能力和软件系统能力，有望在该领域占据一定市场份额。
3. 募资加码电芯制造设备，拓展产品线
- 2021年6月公司通过定增募资5.5亿元，其中5000万元用于叠片机等电芯制造设备研发。
- 电芯制造设备技术含量高、迭代速度快，公司布局该领域将充分受益于未来新技术（如46800、半固态电池、CATL纳米电池）带来的市场增长。
4. 多领域布局，业务拓展顺利
- 半导体键合机：2018年立项，2021年11月获得无锡德力芯首批订单，预计未来批量订单将加速落地。
- 光伏硅片设备：2021年4月增资控股松瓷机电，成功中标宇泽半导体1.4亿元单晶炉订单，标志着公司向光伏产业链上游延伸。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 1,144 | 51.7% | 155 | 111.6% | 1.57 | 160.37 |
| 2021E | 2,025 | 77.0% | 323 | 107.7% | 3.27 | 77.22 |
| 2022E | 2,623 | 29.6% | 441 | 36.6% | 4.47 | 56.52 |
| 2023E | 3,356 | 27.9% | 577 | 31.0% | 5.85 | 43.15 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 11.04 | 13.82 | 17.62 | 22.59 |
| ROIC（%） | 28.4% | 30.8% | 33.5% | 33.9% |
| ROE（%） | 14.3% | 23.7% | 25.4% | 25.9% |
| 毛利率（%） | 36.1% | 38.5% | 38.8% | 38.8% |
| 销售净利率（%） | 13.6% | 15.9% | 16.8% | 17.2% |
| 资产负债率（%） | 63.4% | 65.0% | 63.3% | 61.0% |
投资评级
- 公司评级：增持
- 行业评级：增持
风险提示
- 行业竞争加剧
- 新品拓展不及预期
- 下游扩产不及市场预期
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 252.50 |
| 一年最低/最高价 | 57.63/264.50 |
| 市净率（倍） | 19.80 |
| 流通A股市值（百万元） | 12792.98 |
总结
奥特维凭借在光伏组件设备领域的龙头地位，成功拓展至锂电设备、半导体键合机及光伏硅片设备等新领域，实现全方位的产品线布局。此次中标蜂巢1.3亿元订单，标志着公司在锂电设备市场取得关键突破，未来有望在高自动化产线领域占据更大市场份额。同时，公司通过定增募资拓展电芯制造设备业务，布局未来新技术，进一步打开成长空间。财务预测显示，公司未来三年业绩持续增长，盈利能力和估值水平逐步提升，维持“增持”评级。
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