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报告摘要

本报告为渤海证券研究所晨会发布的金融工程研究与信用债周报，由分析师张婧怡及研究助理李济安撰写，主要分析了可转债与信用债市场近期的表现及未来投资方向。

一级市场表现：本周无新发可转债，无偿还可转债，但有4家公司通过证监会核准发行可转债，分别为山东玻纤、赛腾股份、仙鹤股份、宏发股份。
二级市场走势：中证转债指数周环比下跌1.56%，市场整体回调，股债“双杀”现象明显。各行业表现分化，周期板块持续下跌，消费板块有所回暖。
关键指标变化：
- 转股溢价率上涨0.20%至33.43%，处于89%分位。
- YTM上涨0.41%至-2.75%，处于3%分位。
- 隐含波动率下跌0.83%至31.39%，处于94%分位。
- 转债均价下跌2.73元至136.39元，处于96%分位。
投资建议：
- 关注估值较低、换手率增加的个券：斯莱转债、靖远转债、寿仙转债、蒙电转债、福能转债。
- 建议重点关注：节能转债、艾华转债、长城转债、寿仙转债、同和转债、百润转债、牧原转债、比音转债、杭银转债。
风险提示：
- 权益市场大幅波动、流动性收紧、经济不及预期。

发行情况：本期发行信用债181只，金额1738.03亿元，环比下降37.22%。发行指导利率全部上行，1年期至7年期品种利率变化幅度为1BP至9BP。
二级市场表现：信用债总成交量小幅上升0.06%，公司债、中票、定向工具成交量增加，企业债、短融成交量减少。
信用利差变化：
- 中短融、企业债、城投债信用利差整体走阔。
- 各品种期限利差处于历史中位，部分低评级品种评级利差处于高位。
行业分析：
- 地产债：房地产市场基本面下行，政策风向有所调整，但行业仍偏紧。建议关注“三道红线”改善、土储充足的高等级大型房企债券。
- 城投债：分化趋势明显，需关注部分地区到期滚续压力，建议关注江浙以外财政实力较强的地区，避免风险较高的“网红”区域。