20230120-中邮证券-欧派家居-603833.SH-收入稳健增长_22Q4盈利改善明显_5页_739kb

欧派家居（603833）股票投资评级总结

核心内容

中邮证券对欧派家居（603833）发布投资评级报告，维持“买入”评级，认为公司作为定制家居行业龙头，具备渠道、产品、产能、信息化等多方面的竞争优势。2022年公司收入稳健增长，尽管面临疫情反复与房地产景气度下行的挑战，但其盈利能力在第四季度显著改善，显示了经营韧性。

主要观点

• 收入增长稳健：2022年公司预计收入214.64至235.08亿元，同比增长5%至15%。2022Q4收入中枢实现同比增长3%，在行业整体承压背景下表现突出。
• 盈利改善明显：2022Q4归母净利润预计6.75至8.08亿元，同比增长22.3%至46.4%。扣非后归母净利润5.90至7.15亿元，同比增长18.7%至44.0%。净利率从13.0%降至12.1%，但随后逐步回升。
• 降本增效：公司通过提价与原材料成本回落转移成本压力，同时加强费用管控，实现利润端的显著改善。
• 未来增长预期：公司预计2022-2024年营业收入分别为228.24/266.66/306.84亿元，归母净利润分别为27.55/33.34/39.54亿元，分别同比增长3.4%、21.0%和18.6%。
• 估值合理：2023年1月19日对应PE为28倍，预计2024年PE降至19.72倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。

关键信息

股票基本信息

• 最新收盘价：122.00元
• 总股本/流通股本：6.09亿股 / 6.09亿股
• 总市值/流通市值：743亿元 / 743亿元
• 52周内最高/最低价：150.68元 / 81.42元
• 资产负债率：38.4%
• 市盈率：27.73倍
• 第一大股东：姚良松，持股比例66.2%

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为定制家居行业龙头，具备较强的经营能力和增长潜力，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

盈利预测与财务指标（单位：亿元）

财务比率分析

现金流量表概览

风险提示

• 下游消费需求不及预期
• 渠道变革与竞争加剧
• 厨柜零售渠道受精装市场冲击
• 原材料价格大幅波动
• 疫情等不可控因素影响

投资评级说明

中邮证券的投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，股票评级分为买入、增持、中性、回避，分别对应个股相对基准指数涨幅在20%以上、10%-20%之间、-10%至10%之间、-10%以下。

分析师声明

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免责声明

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