交运2019年中期投资策略_积极把握确定性_适度点缀周期性_34页_2mb

交通运输行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年交通运输行业整体进入供需平衡、局部优化、功能升级的状态，行业持续优化运输结构、降成本、促消费，提升服务能力与服务质量。随着消费成为经济发展的第一驱动力，物流、航空、机场、铁路等细分行业将保持较快增长。分析师王晓艳认为，行业整体仍处于成长期，建议积极把握确定性，适度点缀周期性。

主要观点

1. 经济与行业背景

   • 全球经济增速放缓，贸易摩擦加剧，但我国外贸增长保持稳定。
   • 2019年我国经济结构继续调整，消费成为第一驱动力。
   • 交通运输行业通过优化基础设施和运力结构，提升物流服务能力。

2. 行业发展趋势

   • 物流行业景气度整体持平，服务质量和效率持续提升。
   • 快递业务量保持快速增长，终端单票收入继续磨底。
   • 航空业供需改善，客座率提升，盈利空间扩大。
   • 机场非航业务发展良好，盈利提升。
   • 铁路运输量价齐升，降成本与环保推动行业优化。
   • 航运市场仍处低谷，但供需逐步改善。

3. 投资建议

   • 重点推荐：顺丰控股、中国国航、大秦铁路、上海机场、白云机场、传化智联。
   • 行业整体估值处于历史低位，具备较大上涨空间。
   • 头部企业凭借资源优势和战略布局，将获得更高增长。

关键信息

一、全球经济与贸易情况

• 2019年全球经济增速预计为2.6%，贸易增速进一步下滑至2.6%。
• 我国外贸增长稳定，1-5月进出口总值增长4.1%，对美贸易持续下滑。
• 机电产品、传统劳动密集型产品为出口主力，大宗商品进口量提升。

二、交通运输行业表现

• 2019年上半年，交通运输行业平均上涨18.8%，低于A股市场22.6%的涨幅。
• 机场子行业表现突出，涨幅达50.1%，港口和航运也有一定超额收益。
• 行业估值整体处于历史低位，尤其是物流板块估值回落至20倍左右。

三、重点公司分析

1. 顺丰控股（002352.SZ）

• 快递行业龙头，采用直营模式，拥有全网络控制力。
• 业务结构以中高端为主，收入占比高。
• 预计2019-2021年EPS分别为1.15/1.49/1.76元，对应PE分别为27.09/20.91/17.70x，给予“买入”评级。

2. 中国国航（601111.SH）

• 拥有高品质航线和时刻资源，盈利能力领先。
• 2019年供需结构继续改善，公司主业盈利有望提升。
• 预计2019-2021年EPS分别为0.72/0.89/1.01元，对应PE分别为13.19/10.73/9.41x，给予“买入”评级。

3. 大秦铁路（601006.SH）

• 煤炭运输领域的优质资产，运量稳定增长。
• 收购唐港铁路，提升在煤炭运输领域的地位。
• 预计2019-2021年EPS分别为1.01/1.02/1.03元，对应PE分别为8.67/8.62/8.48x，给予“买入”评级。

4. 上海机场（600009.SH）

• 非航业务增长显著，商业价值提升。
• 预计2019-2021年EPS分别为2.70/2.98/3.45元，对应PE分别为28.98/26.26/22.68x，给予“买入”评级。

5. 白云机场（600004.SH）

• 国际枢纽地位稳固，非航业务带来盈利增长。
• 2019年之后进入新的上升周期，预计EPS分别为0.45/0.63/0.81元，对应PE分别为37.82/27.02/21.01x，给予“买入”评级。

6. 传化智联（002010.SZ）

• 推动道路运输生态圈建设，打造“物流+互联网+金融”一体化平台。
• 预计2019-2021年EPS分别为0.40/0.58/0.69元，对应PE分别为19.90/13.72/11.54x，给予“买入”评级。

风险提示

1. 经济增速低于预期：可能影响行业需求，导致供需失衡。
2. 政策推进速度低于预期：可能限制行业和企业的增长空间。
3. 油价与汇率异于预期：可能对行业成本和盈利产生较大影响。

行业投资评级标准

• 增持：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%至5%之间。
• 减持：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。