交运行业2019年中期投资策略：积极把握确定性，适度点缀周期性-20190625-联讯证券-36页_2mb

交通运输行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年交通运输行业在整体经济增速放缓、全球贸易增长趋缓的背景下，仍呈现出积极的发展态势。行业整体进入供需平衡、局部优化、功能升级的状态，物流、航空、铁路等子行业保持增长，主要得益于经济结构优化、降成本政策实施、消费升级和政策支持等多重因素。

主要观点

1. 调结构、降成本、促消费、提升服务质量是行业趋势：通过优化运输结构、降低物流成本、推动消费增长和提升服务品质，行业整体盈利能力增强，服务能力进一步提升。
2. 物流行业分化成长：快递行业保持快速增长，但终端单票收入持续磨底。头部企业凭借更强的服务能力和资源优势，市场份额持续向其集中。
3. 航空与机场行业受益于供需改善：航空业供需结构持续优化，客座率提升，盈利预期增强。机场行业在新设施投入和非航业务拓展方面表现突出，盈利空间扩大。
4. 铁路运输量价齐升：铁路货运量保持增长，铁路客运需求旺盛，动车组运量占比提升，铁路行业改革持续推进，资产证券化趋势明显。
5. 航运行业面临供需压力：全球航运市场运力过剩，运价低位运行，但随着需求逐步回升和运力调整，市场有望逐步实现供需平衡。
6. 港口行业盈利修复：受政策支持和基础设施改善影响，港口行业盈利逐步修复，自贸主题投资持续发酵。

关键信息

• 行业整体表现：2019年6月交通运输行业平均上涨18.8%，低于A股市场22.6%的涨幅，但机场和港口等子行业表现优于市场。
• 重点推荐标的：顺丰控股、中国国航、大秦铁路、上海机场、白云机场、传化智联。
• 投资建议：建议投资者积极把握物流、航空、铁路等行业的确定性增长机会，适度关注周期性板块。
• 风险提示：经济增速低于预期、政策推进速度低于预期、油价和汇率异于预期等。

重点子行业分析

1. 物流行业

• 行业景气度整体持平，物流服务综合水平提升。
• 快递业务量快速增长，但终端单票收入继续磨底。
• 快递市场集中度提升，CR8达到81.6，头部企业具备竞争优势。

2. 航空与机场

• 航空业供需结构改善，客座率维持在80%以上，盈利能力提升。
• 机场非航业务发展迅速，特别是国际航线带来的收入增长。
• 上海机场、白云机场等一线枢纽机场盈利空间显著，具备长期投资价值。

3. 铁路运输

• 铁路货运量持续增长，铁路客运需求旺盛，动车组运量占比提升。
• 铁路改革持续推进，资产证券化加快，大秦铁路等优质资产具备战略投资价值。

4. 航运与港口

• 航运市场供需失衡，运价低位徘徊，但预计未来将逐步改善。
• 港口行业盈利修复，自贸主题持续发酵，上港集团、日照港等值得关注。

重点推荐标的分析

风险提示

1. 经济增速低于预期：可能影响行业需求增长，导致供需失衡。
2. 政策推进速度低于预期：可能限制行业改革进程，影响增长预期。
3. 油价和汇率异于预期：可能对行业成本和盈利产生较大影响。

总结

2019年交通运输行业整体保持增长态势，重点在物流、航空、铁路等领域，受益于经济结构优化、政策支持和消费升级等因素。行业进入供需平衡、局部优化和功能升级阶段，具备长期投资价值。投资者应关注头部企业，把握确定性增长机会，同时注意宏观经济、政策及外部因素带来的风险。