20231218-国投安信期货-聚酯周报_PX创上市新低_乙二醇震荡偏强_8页_3mb

聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现震荡偏弱走势，PX创上市新低，PTA及乙二醇则表现相对较强。油价下行对PX形成压力，但PX-Brent价差维持高位，限制了其估值下行空间。乙二醇在港口库存去化及石脑油支撑下表现坚挺，短纤则受下游织造开机下滑影响，价格波动有限。

主要观点

1. PX走势分析

• 行情回顾：PX主力2405合约最低跌破8100元/吨，创上市新低；整体趋势偏空，但价格仍受成本支撑。
• 原料及利润：Brent原油价格下行，PX-石脑油价差收窄至300美元/吨，PX-Brent价差维持在400美元/吨以上，为年内中性水平。
• 供需面：上游PX负荷略降，PTA负荷大幅回升，MEG煤制降负，整体产业链负荷微降。聚酯负荷小幅下降，织造和加弹开机继续下滑。
• 操作评级：★★★（趋势性上涨预期，具备投资机会）

2. PTA走势分析

• 行情回顾：PTA主力2405合约下破5600后回升，现货加工差回落至中性水平。
• 原料及利润：PTA现货加工差为373元/吨，外盘价格折算的乙二醇石脑油一体化路线亏损在200美元/吨。
• 供需面：PTA负荷回升，但整体供需面走弱预期明显。
• 操作评级：☆☆☆（趋势性下跌预期，操作性不强）

3. 乙二醇走势分析

• 行情回顾：乙二醇主力2401合约重心抬升至4100元/吨以上，港口库存环比下降8万吨。
• 原料及利润：乙二醇受石脑油支撑表现相对坚挺，四季度海外进口乙烷及乙二醇有萎缩预期，但需求也将自高位回落。
• 供需面：乙二醇库存去化，新年度装置投产预期下，开工率提升可能带来估值修复机会。
• 操作评级：☆☆☆（趋势性下跌预期，操作性不强）

4. 短纤走势分析

• 行情回顾：短纤主力价格小幅回落，库存下降。
• 原料及利润：短纤加工差震荡，下游织造开机下滑，供需驱动有限。
• 供需面：短纤价格被动跟随原料运行，预期波动较小。
• 操作评级：★★★（趋势性上涨预期，具备投资机会）

关键信息

• PX：受油价拖累，但PX-Brent价差维持在400美元/吨以上，为年内中性水平，估值下行空间受限。
• PTA：现货加工差回落至中性水平，供需面有走弱预期，跟随成本波动。
• 乙二醇：港口库存去化，受石脑油支撑，四季度海外进口萎缩预期下，国内煤制利润平稳，新年度开工提升带来估值修复机会。
• 短纤：加工差震荡，下游开机下滑，供需驱动有限，价格被动跟随原料运行。

数据概览

图表说明

• 图1：聚酯产品主力连续收盘价
• 图2：PTA主力连续收盘价
• 图3：乙二醇主力连续收盘价
• 图4：TA1-5月差
• 图5：EG1-5月差
• 图6：PTA主力基差
• 图7：MEG主力基差
• 图8：石脑油-原油价差
• 图9：PX-石脑油价差
• 图10：石脑油一体化MEG利润
• 图11：PTA现货加工差
• 图12：短纤盘面和现货加工差
• 图13：煤制乙二醇现货利润
• 图14：隆众PX亚洲开工率
• 图15：隆众PX中国开工率
• 图16：PTA负荷
• 图17：MEG负荷
• 图18：聚酯负荷
• 图19：直纺涤短负荷
• 图20：江浙织机负荷
• 图21：江浙加弹开机负荷
• 图22：PTA仓单
• 图23：PTA社会库存五年季节性
• 图24：乙二醇注册仓单量
• 图25：CCF华东主港MEG库存五年季节性
• 图26：短纤期货仓单
• 图27：涤纶短纤库存五年季节性
• 图28：隆众纺织企业库存
• 图29：CCF涤丝库存指数

星级说明

• ★★★：趋势性上涨或下跌，具备投资机会
• ★☆☆：趋势性上涨或下跌，但操作性不强
• ☆☆☆：趋势性下跌或上涨，操作性不强

总结

本周聚酯产业链整体震荡偏弱，PX创上市新低，PTA及乙二醇表现相对较强。油价下行对PX形成拖累，但PX-Brent价差维持高位，限制估值下行空间。PTA加工差回落至中性水平，乙二醇受石脑油支撑，库存去化明显，四季度海外进口萎缩预期下，新年度开工提升带来估值修复机会。短纤加工差震荡，供需驱动有限，价格被动跟随原料运行。整体来看，PX和短纤具备一定的上涨预期，而PTA和乙二醇则偏向下跌趋势，操作上需谨慎。