20220614-紫金天风-聚酯周报_PTA受PX影响波动加大_乙二醇被动跟涨_32页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2022年6月14日发布的聚酯产业链周报，主要分析PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势、供需变化及利润情况。报告指出，PTA受成本端原油和PX影响波动加大，乙二醇则因成本端偏强而被动跟涨，但需求疲软限制了其上涨空间。

主要观点

PTA

• 定性：谨慎偏强
• 解析：PTA成本端主要受原油和PX驱动，PX随着国内装置投料，驱动有所下降，短期受原油影响偏大。
• 现货市场：商谈一般，基差暂稳，6月货源在09+165元/吨左右。
• 装置变动：装置变动不大，YS宁波、亚东检修，新材料提负，装置计划检修中。
• 下游需求：订单弱改善，织造负荷小幅回升，聚酯负荷维持85%水平，福建、宁波地区安全检查导致聚酯负荷恢复偏慢。
• 供需平衡：6-7月小幅去库，供应端检修维持偏高，PTA格局尚可。
• 加工利润：美国汽油紧张，PX价差冲高回落，维持500美元以上，PTA加工差小幅修复。短期PX驱动减弱。

乙二醇（MEG）

• 定性：中性
• 解析：短期或跟随成本偏强（原油和煤维持偏强），但绝对库存偏高，上方空间有限。
• 现货市场：市场商谈一般，现货基差在09合约贴水120-135元/吨附近。
• 装置变动：供应边际改善，装置负荷维持偏低。
• 进口：近期到港维持偏低，进口6-7月预估改善。
• 下游需求：织造负荷小幅回升，聚酯负荷回升偏慢，提货边际改善，港口库存压力偏高。
• 供需平衡：6月供需小幅改善，去库有限，库存压力偏高。
• 加工利润：国内主流工艺利润仍亏损严重，油制利润因石脑油偏弱有所修复。

终端跟涨动力不足

• 终端织造开工整体小幅回升，加弹开工率71%，织造开工59.8%，印染开工率提升至65%。
• 原料价格上涨，工厂备货增加，平均产销表现尚可，但订单量有限，需求提振有限。
• 当前原料价格偏高，终端价格跟涨有限，利润亏损，需求仍相对偏弱。

PTA成本驱动

• 国内PX供应恢复中：海南炼化66万吨装置7日重启，100万吨装置14日出料，浙石化提负。
• 6-7月PTA格局：供应端检修增加，出口预计抬升，PTA格局维持偏紧。
• PTA加工费：PTA加工差修复至600美元以上，PTA边际成本在400-550元/吨附近。
• PXN价差：PXN冲高至680美元后迅速回落至536美元，主要受美国汽油裂解下降、国内新装置投料和老装置重启、韩国买盘减少影响。

乙二醇被动跟涨

• 乙二醇负荷：截至6月10日，周均总负荷57%，煤制负荷达47%。
• 供应端改善：茂名石化延后重启，镇海、新航、中科炼化降负，供应端小幅改善。
• 进口：6-8月进口预估在55-67万吨，海外检修维持偏高。
• 到港量：上周预计到港18.9万吨，实际到港12.1万吨，港口库存持稳或小幅回落。
• 乙二醇平衡表：6月供应端下修，需求端未调整，6-7月有去库可能，但去库幅度有限。

价差结构

• PTA基差月差：基差走强后小幅回落，PTA09-01月差显示市场预期变化。
• 乙二醇基差月差：整体偏弱，现货-09基差和现货-01基差均处于贴水状态。
• 远期曲线：PTA和MEG远期曲线显示市场对未来走势的预期。

关键信息

• PTA检修量偏高：6月PTA检修量维持偏高，7月有更多装置检修，导致供应偏紧。
• PX供应恢复：国内PX供应逐步恢复，6月平衡由偏紧转为逐步累库。
• 乙二醇库存偏高：尽管供应边际改善，但库存压力仍较大，需求恢复缓慢。
• 成本端驱动：原油和煤价偏强，推动PTA和MEG被动上涨，但终端需求疲软限制涨幅。
• 加工利润：PTA加工差修复至600美元以上，MEG国内主流工艺仍亏损，油制工艺有所修复。

附图说明

• PTA与MEG库存数据：显示库存变化趋势，PTA库存持稳小幅下降，MEG港口库存偏高。
• PX与石脑油价差：反映PX环节对PTA价格的影响，价差波动较大。
• 装置检修与投产计划：列出国内和国外主要装置的检修与投产情况，显示供应变化趋势。

数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• 郑商所
• 海关总署
• 紫金天风期货研究所

风险提示

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