20231218-国泰期货-对二甲苯_下方空间有限_PTA_驱动向下_估值低位_多PX空PTA_MEG_多乙二醇空PTA_3页_628kb

对二甲苯、PTA与MEG市场分析总结

核心内容概览

本文档为2023年12月18日国泰君安期货分析师贺晓勤对对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）市场的分析报告。主要围绕基本面数据、市场动态及投资建议展开，重点指出PX与PTA、MEG之间的价差变化及市场趋势。

基本面跟踪

期货价格与持仓

月差走势

品种间价差

现货价格

现货加工费

市场动态

PX

• 1月MOPJ估价在656美元/吨CFR。
• 今天PX价格上涨，2月亚洲现货在987美元/吨成交。
• 尾盘实货2月在985/987美元/吨商谈。
• PX估价在982美元/吨，上涨13美元。
• 开工率高位，但部分装置降负荷，马来西亚装置检修。
• PX-石脑油价差跌至300美元/吨低位，进一步下跌空间有限。
• 需求端PTA装置开工负荷上升，PX仍处于去库阶段。

PTA

• 华南一套250万吨PTA新装置第二条线开车中，第一条线正常运行。
• 聚酯下游全面走弱，开工率降至89.9%。
• PTA供应回升，开工负荷升至85.3%（+6.4%）。
• PTA单周累库幅度将超过10万吨。
• 现货供应充足，基差再次下跌至5-10元/吨。
• 厂家交货意愿提升，恒力逸盛等厂家仓单数量增至5-6万手规模。
• 原油反弹过程中，PX和PTA加工费被明显压缩，当前加工费处于低位，下方空间或有限。

MEG

• 新疆一套60万吨/年合成气制乙二醇装置部分单元检修，开工负荷下降至3成附近。
• 进口到港数据降至10万吨以下，港口发货数据明显提升，港口库存持续下滑，降至115万吨，预计下周降至110万吨左右。
• 建议关注巴拿马运河拥堵及红海苏伊士运河航运环境变化对乙二醇运输的影响。
• 乙二醇供需格局边际变化好于PTA，建议多乙二醇空PTA。

趋势强度

投资建议

对二甲苯（PX）

• 估值偏低，单边震荡市，或进一步跟随成本反弹。
• 多PX空PTA策略仍可持有。
• PX开工率高位但有所下降，需求端PTA开工率上升，PX仍处于去库阶段。
• PX-石脑油价差低位，下方空间有限，但趋势性反弹需等待12月底终端集中备库。

PTA

• 供应持续回升，基差月差同步走弱。
• 估值低位，驱动向下，建议多乙二醇空PTA、多PX空PTA对冲操作。
• 聚酯开工率下降，PTA供应上升，单周累库超10万吨。
• 现货供应充足，基差下跌，厂家交货意愿提升。

MEG

• 建议逢低多，1-5正套操作。
• 供应减量逐步体现，港口去库，库存下降。
• 乙二醇供需边际变化好于PTA，建议多乙二醇空PTA。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应视为相应金融衍生品的投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力自行决策，不承诺获利，不承担投资损失责任。

其他说明

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• 报告内容清晰准确地反映作者研究观点，结论独立、客观、公正。
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