20160607-东兴证券-新天科技-300259.SZ-靓丽表现彰显公司进入业绩爆发期_13页_818kb

新天科技（300259）总结

核心内容

新天科技是国内智能表行业的龙头企业，专注于智能计量仪表及系统的研发、生产、销售和技术服务，产品涵盖智能水表、智能燃气表、智能电表和热量表等。公司具备强大的技术研发能力和产品质量，拥有400多项相关知识产权，产品销售覆盖全国30多个省、市、自治区，并出口国外。

公司于2015年底完成新厂搬迁，智能表产能达到200万台，较2015年销售量135万台显著提升，为业绩增长提供了坚实支撑。2016年一季度以来，公司收入同比增长超过50%，智能水表业务贡献显著，显示出公司已进入业绩爆发期。

主要观点

1. 智能水表业务快速增长

• 行业背景：我国智能水表市场进入加速期，城市化率提升和阶梯水价政策的实施推动行业发展。
• 公司优势：公司是智能水表的龙头企业，2015年智能水表销售收入为2.16亿元，同比增长18%。2016年一季度收入同比增长超50%，预计未来三年智能水表业务增速将超过25%。
• 市场前景：随着智能水表渗透率提升至50%以上，行业将保持25%的年均复合增长率。

2. 智能燃气表业务拓展良好

• 行业前景：我国智能燃气表市场将保持稳定增长，燃气普及率已达到较高水平，未来更新需求和新增需求将共同推动市场发展。
• 公司进展：公司已进入港华燃气、华润燃气、新奥燃气等大中型燃气公司供应链，客户拓展情况良好。预计未来两年智能燃气表业务将实现高速增长。

3. 智慧水务云服务平台发展顺利

• 项目前景：智慧水务云服务平台是“蓝海市场”，公司已与多家自来水公司签订合同，具备良好的市场前景。
• 技术优势：公司利用物联网、GIS地理信息和大数据等技术，实现水务系统的精细化管理，提高经济效益和社会效益。

4. 智慧农业节水项目订单充足

• 项目背景：农业灌溉效率低，水资源浪费严重，国家政策推动农业节水技术发展。
• 公司进展：公司已成立智慧农业节水事业部，2016年3月中标献县农业水价综合改革试点项目，同时与多家农业企业签订合同，显示业务拓展顺利。

5. 外延并购推动业绩增长

• 并购进展：2016年5月公司拟以1.02亿元现金收购万特电气51%股权，后者为新三板挂牌公司，市场占有率高，毛利率接近50%。
• 财务影响：预计2016年并购将增厚归属母公司的净利润1000万元，公司未来仍有继续并购优质标的的潜力。

关键信息

盈利预测

估值与投资评级

• 公司2016年目标价为13.5元，按50倍市盈率计算，维持“强烈推荐”评级。
• 公司未来三年收入增长潜力大，盈利能力稳步提升，PE和PB均呈下降趋势，显示估值合理。

财务指标

风险提示

1. 市场竞争加剧：智能水表和燃气表市场竞争可能加剧，影响公司市场份额。
2. 新业务拓展不及预期：智慧水务和智慧农业等新业务可能面临拓展缓慢或市场接受度不高的风险。

结论

新天科技凭借其在智能表领域的领先地位，结合新产能释放和外延并购，正迎来业绩爆发期。公司智能水表和燃气表业务发展迅速，智慧水务和智慧农业项目前景广阔，财务指标显示公司盈利能力持续提升，估值合理，具有良好的投资价值。