20180828-华泰证券-新天科技-300259.SZ-主业稳健增长_物联网产品获突破_4页_969kb

新天科技（300259）2018年中报总结

核心内容

新天科技（300259）在2018年上半年实现了稳健增长，营业收入达3.19亿元，同比增长35.92%，归母净利润达5857.27万元，同比增长63.02%，接近业绩预告上限。公司整体表现符合市场预期，维持“买入”评级。合理价格区间为4.50~4.86元，当前股价为3.38元。

主要观点

• 主营业务表现良好：公司四大业务板块——智慧水务、智慧农业节水、智能民用抄表系统、智能工商业流量计均稳步发展，其中智能电磁流量计业务同比增长408.94%，成为增长的主要驱动力。
• 盈利能力提升：2018年上半年公司毛利率达到53.70%，创上市以来新高，主要得益于产品结构优化和成本控制。
• 物联网产品进展显著：NB-loT物联网水表、无磁水表、智能燃气表通过华为兼容性测试并取得认证，同时与中国三大运营商达成战略合作，产品已在多个省份试用，显示公司在物联网领域的快速推进。
• 控制力增强：公司收购上海肯特剩余24.9997%股权，进一步巩固对上海肯特的控制，提升整体业务协同效应。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年EPS分别为0.18、0.24、0.32元，基于可比公司2018年27倍PE，考虑市场估值中枢下移，公司目标PE下调至25-27倍，对应目标价4.50-4.86元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2018年上半年为3.19亿元，同比增长35.92%；预计2018-2020年分别为10.87亿元、13.73亿元、17.67亿元。
• 归母净利润：2018年上半年为5857.27万元，同比增长63.02%；预计2018-2020年分别为2.13亿元、2.81亿元、3.72亿元。
• 毛利率：2018年上半年达53.70%，其中智能电磁流量计毛利率提升至71.18%。
• 经营性现金流：2018年上半年为-4801.74万元，同比下降630.52%，主要因扩产和采购增加。
• 资产负债率：2018年预计为15.66%，呈上升趋势。
• EPS：预计2018-2020年分别为0.18、0.24、0.32元。
• PE与PB：2018年目标PE为25-27倍，PB为1.96倍，估值逐步下降。

风险提示

• 智慧水务、智慧农业订单获取不及预期
• 燃气表放量进度低于预期

经营预测指标与估值

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

评级说明

• 买入：公司股价超越基准20%以上
• 增持：公司股价超越基准5%-20%
• 中性：公司股价相对基准波动在-5%至5%之间
• 减持：公司股价弱于基准5%-20%
• 卖出：公司股价弱于基准20%以上

可比公司估值表

免责声明

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