同业业务风险研究：解码同业业务的兴衰更替-20190830-光大证券-37页_2mb

解码同业业务的兴衰更替与风险分析

核心内容概述

同业业务作为银行业的重要组成部分，其发展与变化反映了中国金融体系的演变。然而，随着业务模式的复杂化与监管的加强，同业业务逐渐暴露出一系列问题，包括高杠杆、嵌套多、链条长、套利多，这些因素不仅增加了融资成本，也带来了流动性风险、信用风险以及交叉金融风险的累积，甚至形成系统性风险隐患。

主要观点

1. 同业业务的兴衰：

   • 同业资产规模在2009年至2016年期间快速增长，但近年来有所收缩。
   • 同业业务的快速扩张在很大程度上源于监管套利和市场套利，但其增长质量不高，存在风险隐患。

2. 资产端“投资银行化”趋势：

   • 商业银行在资产端逐步转向同业投资，而传统贷款业务占比下降。
   • 同业资产在总资产中的占比显著上升，尤其在股份制银行和城商行中更为明显。
   • 2017年以来，随着监管政策的收紧，同业业务的增长模式和业务结构发生了深刻变化。

3. 负债端“同业存单化”现象：

   • 同业负债占比显著上升，同业存单成为主要融资工具。
   • 同业存单的短期性和不稳定性加剧了银行的流动性风险。
   • 与储蓄存款相比，同业负债具有顺周期性，在市场动荡时容易出现融资困难。

4. 风险累积与系统性风险隐患：

   • 市场普遍存在的“牌照信仰”和“规模信仰”导致同业业务被误认为具有刚性兑付特性，忽视了对手方风险和产品风险。
   • 包商银行的案例揭示了这种“信仰”的虚幻性，其被接管后，同业存单市场出现融资功能冻结，引发广泛关注。

5. 金融供给侧改革的必要性：

   • 面对同业业务中出现的问题，金融供给侧改革成为必然趋势。
   • 未来同业业务将回归服务实体经济的本源，推动银行体系的生态重塑。

关键信息

1. 同业业务规模变化

• 2009年末，同业资产规模为11.5万亿元，至2016年达到近60万亿元的峰值。
• 2016年后，同业资产规模逐步压缩，截至2019年7月，压缩至53.4万亿元。
• 同业负债占比从2010年的16.5%上升至2015年的22.5%，但近年来有所回落。

2. 同业业务风险

• 流动性风险：同业负债期限短、稳定性差，易在突发事件中导致融资能力骤降。
• 信用风险：经济下行周期中，信用违约风险增加，部分银行通过同业业务掩盖风险。
• 交叉金融风险：业务嵌套、链条长，使风险在多个金融产品之间交叉传导。

3. 同业业务发展阶段

• 阶段A（2010-2013年）：同业业务快速扩张，以传统同业科目为主。
• 阶段B（2014-2016年）：同业业务模式创新，同业存单成为主要负债工具，同业投资成为资产扩张的主力。
• 阶段C（2017年至今）：监管政策趋严，同业业务进入收缩阶段，部分银行开始调整业务结构。

4. 银行类型与同业业务发展差异

• 国有大行：同业资产和负债占比相对稳定，但贷款业务占比上升。
• 股份制银行：同业业务扩张最为明显，但近年来同业资产占比下降。
• 城商行与农商行：在前期同业业务扩张中表现活跃，但风险暴露较高，尤其在同业负债占比和个人存款占比下降方面更为显著。

5. 包商银行案例分析

• 包商银行的同业资产占总资产的42.7%，同业负债占总负债的50.8%。
• 其同业负债中，同业存单占28.6%，至2019年5月增长至33.6%。
• 包商银行被接管后，同业存单市场出现融资功能冻结，引发市场对同业业务风险的重新审视。

6. 储蓄存款与同业负债的对比

• 储蓄存款具有逆周期性，稳定性强。
• 同业负债的变异系数更高，反映其不稳定性。
• 2010年-2019年期间，个人存款占比下降，同业负债占比上升。

7. 风险提示

• 刚性兑付预期是同业业务风险累积的重要诱因。
• 同业存单的顺周期性使得其在市场波动时容易出现融资困难。
• 银行需警惕对手方风险和产品风险，避免风险在体系内快速扩散。

重要数据与图表

• 图表1：银行体系同业资产规模（2009-2019年）
• 图表2：包商银行同业资产与负债占比（2017年三季末）
• 图表3：其他存款性公司资金来源结构（2005年-2019年）
• 图表4：包商银行被接管前后CD发行量及到期量
• 图表5：2019年至今同业存单期限分布
• 图表6：银行间回购成交量占比（按期限分）
• 图表7：商业银行不良率（2010-2019年）
• 图表8：原始风险向系统性风险的演化
• 图表9：同业资产规模及其在总资产中的占比
• 图表10：同业业务类型和定义
• 图表11：“四万亿”前后信贷投放对比
• 图表12：同业资产占比（按银行规模分）
• 图表13：同业资产占比（按银行类型分）
• 图表14：传统同业科目与同业投资科目占比
• 图表15：同业资产占比（按银行类型分）
• 图表16：同业业务“创新-增长-遏制”模式
• 图表17：上市股份制银行买入返售和同业投资占比
• 图表18：GC001均值与企业债务融资规模
• 图表19：10Y国债与5YAA级中票收益率
• 图表20：同业资产占比（按银行规模分）
• 图表21：传统同业科目与同业投资科目占比
• 图表22：传统同业科目与同业投资科目占比（按银行类型分）
• 图表23：同业资产占比（按银行类型分）
• 图表24：2017年以来与同业业务相关的监管文件
• 图表25：同业资产占比（按银行规模分）
• 图表26：同业资产占比（按银行类型分）
• 图表27：贷款占比分布（2018年末）
• 图表28：贷款占比分位数（2009年末-2018年末）
• 图表29：贷款占比分布（按银行类型分）
• 图表30：四个同业资产科目占比分布（2017年末）
• 图表31：四个同业资产科目占比分位数
• 图表32：四个同业资产科目占比分布（按银行类型分）
• 图表33：银行体系同业负债/负债总额
• 图表34：同业负债占比（按银行类型分）
• 图表35：传统同业负债科目与应付债券占比
• 图表36：传统同业负债与应付债券占比（按银行类型分）
• 图表37：同业存单余额（2010-2019年）
• 图表38：同业存单剩余期限分布（2019年8月）
• 图表39：AA及以下级同业存单净发行量
• 图表40：个人存款与同业负债变异系数
• 图表41：个人存款与同业负债在负债总额中的占比
• 图表42：储蓄存款与同业负债占比（按银行规模分）
• 图表43：个人存款占比（按银行类型分）
• 图表44：个人存款占比分布
• 图表45：四个同业负债科目占比分布（2018年末）
• 图表46：四个同业负债科目占比分位数
• 图表47：同业负债占比分布（按银行类型分）

总结

同业业务在推动银行体系发展的同时，也带来了诸多风险。未来，随着金融监管的不断加强，同业业务将逐步回归其服务实体经济的本质。银行需提高风险意识，避免过度依赖同业存单，同时加强传统贷款业务的比重，以降低系统性风险的可能性。