策略·行业景气：8月PMI预测持平或小幅回升-20190830-天风证券-34页_3mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2019年8月的PMI预测及各行业景气度变化，涉及上游资源、中游制造、下游消费以及金融与公用事业等板块。同时，报告也提到了相关行业政策和市场动态。

主要观点

1. 8月PMI预测：

   • 8月PMI预计持平或小幅回升。
   • 由于前6个月预测有效，7月出现偏差，主要因为基数影响和居民用电与生产端的背离。
   • 8月发电耗煤数据回升，居民用电同比回落，判断生产端有回暖迹象。

2. 上游资源：

   • 原油：价格窄幅震荡，布油上涨2.20%，WTI上涨0.96%；EIA库存回落，OPEC产量同比增速持续下滑。
   • 煤炭：焦煤、焦炭价格回落，动力煤价格小幅回升，环渤海动力煤价格指数回升，电厂库存小幅回落。
   • 有色：金银价格走高，铜锌价格回落，铝铅价格小幅回升，库存变化复杂。

3. 中游材料与制造：

   • 钢铁：螺纹钢价格走低，铁矿石价格持续回落，高炉开工率和产能利用率下降。
   • 建材：水泥价格指数小幅回升，玻璃价格上行，产能利用率和开工率上升。
   • 化工：化工品价格普遍窄幅震荡，部分产品如PTA、甲醇、天然橡胶价格震荡，聚合MDI价格低位震荡。
   • 机械：7月挖掘机销量同比增速小幅回升至11%，但其他机械产品销量同比下滑。

4. 下游消费：

   • 地产：商品房待售面积同比增速小幅回落，一二三线城市成交面积均回落，住宅价格三线城市环比回落，一、二线城市环比回升。
   • 汽车：7月销量同比跌幅缩窄，新能源汽车销量增速下行。
   • 家电：7月空调内销和出口增速均下降，冰箱和洗衣机销量同比增速也有所回落。
   • 农业：猪肉、仔猪、生猪价格持续走高，鸡肉价格震荡，鸡蛋价格上升。
   • 电子：内存价格低位企稳，费城半导体指数震荡。
   • 传媒：8月电影票房收入较前月下跌49.3%。

5. 金融与公用事业：

   • 银行：资金价格窄幅震荡，理财产品收益率小幅下降，净息差小幅上行。
   • 证券：成交量和融资融券余额小幅回升，陆股通净流入增加。
   • 保险：中国人寿增速回升，平安、新华寿险增速企稳。
   • 电力：全社会用电量同比增速回落至2.69%，火电、水电发电量增速均回落。
   • 交运：BDI指数大幅回升，集装箱吞吐量同比增速回升至4.75%，民航客运量同比增速回升至10.2%。

关键信息

行业表现

• 涨幅前五行业：计算机、休闲服务、传媒、国防军工、医药生物。
• 跌幅前五行业：银行、房地产、钢铁、非银金融、公用事业。

估值情况

• 非周期性行业：家电、农业、食品、非银、计算机估值高于12年中位数。
• 周期性行业：钢铁、采掘、有色、化工、建材估值仍低于12年中位数。

政策动态

• 8月12日：国务院办公厅印发《全国深化“放管服”改革优化营商环境电视电话会议重点任务分工方案》。
• 8月27日：国务院办公厅发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》。
• 8月22日：央行发布《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》；人大常委会三审土地管理法修正草案；央行发布金融科技规划。
• 8月21日：国常会确定稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施；国家领导人考察职业教育相关项目；厦门市出台影视产业扶持政策；药品管理法修订草案三审。

风险提示

• 宏观经济下行风险：对经济下行的预期仍是市场反弹空间的核心制约因素。
• 中美贸易摩擦不确定性：可能对市场产生影响。

图表目录（摘要）

• 图1：PMI数据预测模型
• 图2：居民部门用电同比
• 图3：螺纹钢社会库存情况
• 图4：螺纹钢企业库存情况
• 图5：申万一级行业（非周期性行业）PE历史序列
• 图6：周期性行业PB历史序列
• 图7：8月下重要行业政策
• 图8：原油价格、产销及库存跟踪
• 图9：NYMEX原油价格和布油期货价格窄幅震荡
• 图10：天然气价格低位震荡
• 图11：EIA全美商业原油库存回落
• 图12：OPEC原油产量同比增速持续下滑
• 图13：煤炭价格、产销及库存跟踪
• 图14：焦煤、焦炭价格回落，动力煤价格小幅回升
• 图15：环渤海动力煤价格指数小幅回升
• 图16：秦皇岛港煤炭库存、电厂库存小幅回落
• 图17：电厂日耗煤量(MA30)及同比增速持续回升
• 图18：有色价格、产销及库存跟踪
• 图19：COMEX黄金、COMEX白银价格走高
• 图20：LME3个月铜价震荡回落、库存上升
• 图21：LME3个月铝价格及其库存下降
• 图22：LME3个月铅价小幅回升、库存持续下降
• 图23：LME3个月锌价震荡走低、库存下降
• 图24：LME3个月锡价持续回落、库存回升
• 图25：LME3个月镍价震荡上行、库存有所企稳
• 图26：上期所铜、锌价格回落，铝、铅价格小幅回升
• 图27：钢铁价格、产销及库存数据跟踪
• 图28：螺纹钢期货价、现货价大幅回落
• 图29：铁矿石价格持续回落
• 图30：铁矿石库存、螺纹钢库存均有所回升
• 图31：唐山高炉开工率、产能利用率下降至70.3%和76.4%
• 图32：水泥价格跟踪数据
• 图33：水泥价格指数小幅回升
• 图34：玻璃现货价上行，期货价小幅震荡
• 图35：7月水泥产量同比增速回升至7.5%
• 图36：玻璃产能利用率、开工率均有所上升
• 图37：化工价格及价差数据跟踪
• 图38：粘胶短纤价格持续回落，粘胶长丝价格企稳
• 图39：涤纶短纤价格、锦纶FDY价格低位震荡
• 图40：PTA价格回落，甲醇、天然橡胶价格窄幅震荡
• 图41：聚合MDI价格低位震荡、环氧丙烷价格有所回升
• 图42：纯碱、烧碱价格低位震荡
• 图43：尿素价格小幅回落，磷酸二铵价格回落
• 图44：机械产销数据跟踪（7月）
• 图45：7月挖掘机销量1.23万台，同比增长11%
• 图46：轻工价格数据跟踪（8月）
• 图47：进口漂针木浆价格上升、进口废纸价格持续下降
• 图48：瓦楞纸价格下降
• 图49：房地产销量、价格和供给数据跟踪
• 图50：7月房地产开发完成额同比小幅回落至10.6%
• 图51：商品房待售面积同比增速小幅回落
• 图52：一二三线城市成交面积均继续回落
• 图53：三线住宅价格环比回落，一、二线住宅价格环比回升
• 图54：汽车销量数据跟踪（7月）
• 图55：汽车7月销量同比-4.3%，跌幅持续缩窄
• 图56：乘用车7月销量同比-3.9%，跌幅缩窄
• 图57：客车7月销量同比增速回升至14%
• 图58：货车7月销量同比增速回升至-8.9%
• 图59：SUV7月销量同比增速6.4%，持续回升
• 图60：7月新能源汽车销量8万辆，增速下行至-5.0%
• 图61：家电销量数据跟踪（6/7月数据）
• 图62：7月家用空调同比增速下滑至-8.8%
• 图63：7月空调内销、出口增速均有所回落
• 图64：6月冰箱同比增速大幅回落至-2.2%
• 图65：6月冰箱内销、出口增速均回落
• 图66：6月洗衣机同比增速下降至5.8%
• 图67：6月洗衣机内销、出口增速均下降
• 图68：医药价格数据跟踪
• 图69：中药材价格指数小幅回落
• 图70：维生素价格基本趋稳
• 图71：农产品价格数据跟踪
• 图72：猪肉、仔猪、生猪价格持续大幅走高
• 图73：鸡肉价格震荡，鸡蛋价格上升
• 图74：山东蔬菜批发价格指数小幅回落
• 图75：扇贝、鲍鱼、海参价格均较稳定
• 图76：大豆、小麦期货价震荡回落
• 图77：豆粕现货价小幅上涨，玉米现货价震荡
• 图78：电子产品价格数据跟踪
• 图79：液晶电视面板价回落，显示器、笔记本面板价企稳
• 图80：内存价格低位有所企稳
• 图81：DXI、MCI指数均有所回落
• 图82：费城半导体指数、台湾电子行业指数震荡
• 图83：传媒数据跟踪（7/8月）
• 图84：8月份电影票房收入较前月下跌49.3%
• 图85：7月上映新片34部
• 图86：汇率和利率价格数据跟踪
• 图87：美元兑人民币即期汇率近两周人民币贬值125bp
• 图88：近两周人民币净投放-300亿元
• 图89：DR001、DR007资金价格均窄幅震荡
• 图90：10年期国债到期收益率窄幅波动
• 图91：理财产品收益率震荡回落
• 图92：商业银行净息差小幅上行
• 图93：成交量有所回升
• 图94：融资融券余额小幅回升
• 图95：融资买入额占A股成交额比例回落
• 图96：陆股通近期买入成交净额有所回升
• 图97：陆股通累计买入净额、港股通买入净额上行
• 图98：陆股通买入金额占A股成交额比例小幅回落
• 图99：7月财险保费收入同比增速反弹至12.5%
• 图100：7月寿险保费收入同比增速继续回升至9.1%
• 图101：7月中国人寿增速回升，太平洋小幅下降，平安、新华寿险增速企稳
• 图102：7月太平洋财险保费收入同比下降，平安财险保费收入同比回升
• 图103：发电量和用电量数据跟踪（7月）
• 图104：7月发电量同比增长小幅回落至0.6%
• 图105：7月火电发电量同比增长回落至-1.6%
• 图106：7月水电发电量同比增速小幅回落至6.3%
• 图107：7月火电发电量增速回落，水电发电量增速小幅回落
• 图108：7月全社会用电量同比增速回落至2.69%
• 图109：7月一产电量同比回升，二、三产用电量同比回落
• 图110：交通运输数据跟踪
• 图111：波罗的海干散货指数回升，原油运输指数窄幅震荡
• 图112：中国出口集装箱运价指数CCFI小幅回升
• 图113：上海集装箱运价指数小幅下降
• 图114：7月集装箱吞吐量同比增速回升至4.75%
• 图115：7月公路货运量同比增速上升为6.4%
• 图116：7月民航客运量同比增速回升至10.2%
• 图117：7月规模以上快递业务收入同比增速小幅回落

作者信息

• 刘晨明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090006，邮箱：liuchenming@tfzq.com
• 李如娟：分析师，SAC执业证书编号：S1110518030001，邮箱：rirujuan@tfzq.com
• 许向真：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070006，邮箱：xuxiangzhen@tfzq.com
• 吴黎艳：联系人，邮箱：wuliyan@tfzq.com

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